投资项目估值的修正现值法[对外经济贸易大学2012研]

admin2021-11-29 6

问题投资项目估值的修正现值法[对外经济贸易大学2012研]

选项

答案调整净现值法可以描述为一个项目为杠杆企业创造的价值(APV)等于一个无杠杆企业的项目净现值(NPV)加上筹资方式的副效应的净现值。这种效应一般包括以下四个方面的影响： (1)债务的节税效应，一笔无限期债务的节税额是T_CB，其中T_C，是公司所得税税率，B是负债的价值。 (2)新债券的发行成本，企业公开发行公司债券，要有投资银行的参与，对于投资银行所付出的时间和努力，企业要给予补偿。这就是发行成本，它降低了项目的价值。 (3)财务困境成本，随着债务融资的增加，企业陷入财务困境甚至陷入破产的可能性也增加。 (4)债务融资的利息补贴，由于州或地方政府发行的债券的利息是免税的，免税债券的利率大大低于应税债券的利率。市政当局可以按较低的免税利率筹得资金，因此企业从市政当局借得的款项通常利率也较低。这种借款利率上的优惠会使项目或企业的价值增加。

解析

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