分别简述在无税和有税条件下MM定理的主要内容。

admin2019-11-30 43

问题分别简述在无税和有税条件下MM定理的主要内容。

选项

答案(1)MM理论的基本假设为： ①企业的经营风险是可衡量的，有相同经营风险的企业即处于同一风险等级； ②现在和将来的投资者对企业未来的EBIT估计完全相同，即投资者对企业未来收益和取得这些收益所面临风险的预期是一致的； ③证券市场是完善的，没有交易成本； ④投资者可同公司一样以同等利率获得借款； ⑤无论借债多少，公司及个人的负债均无风险，故负债利率为无风险利率； ⑥投资者预期的EBIT。不变，即假设企业的增长率为零，从而所有现金流量都是年金。 (2)无公司税时的MM模型无公司税时MM理论指出，一个公司所有证券持有者的总风险不会因为资本结构的改变而发生变动。因此，无论公司的融资组合如何，公司的总价值必然相同。资本市场套利行为的存在，是该假设重要的支持。套利行为避免了完全替代物在同一市场上会出现不同的售价。在这里，完全替代物是指两个或两个以上具有相同风险而只有资本结构不同的公司。MM理论主张，这类公司的总价值应该相等。可以用公式来定义在无公司税时的公司价值。把公司的营业净利按一个合适的资本化比率转化为资本就可以确定公司的价值。公式为：K_L=V_u=EBIT／K=EBIT／K_u 式中V_L为有杠杆公司的价值；V_u为无杠杆公司的价值；K=K_u为合适的资本化比率，即贴现率；EBIT为息税前净利。根据无公司税的MM理论，公司价值与公司资本结构无关。也就是说，不论公司是否有负债．公司的加权平均资金成本是不变的。 (3)有公司税时的MM模型有公司税时MM理论认为，存在公司税时，举债的优点是负债利息支付可以用于抵税，因此财务杠杆降低了公司税后的加权平均资金成本。避税收益的现值可以用下面的公式表示：避税收益的现值=t_c×r×B／r=t_c×B V_L=V_u+t_c×B 式中：t_c为公司税率；r为债务利率；B为债务的市场价值。由此可知，公司负债越多，避税收益越大，公司的价值也就越大。因此，原始的MM模型经过加入公司税调整后，可以得出结论：税收的存在是资本市场不完善的重要表现，而资本市场不完善时，资本结构的改变就会影响公司的价值，也就是说公司的价值和资金成本随资本结构的变化而变化，有杠杆的公司的价值会超过无杠杆公司的价值(即负债公司的价值会超过无负债公司的价值)，负债越多，这个差异越大，当负债达到100％时，公司价值最大。

解析

转载请注明原文地址:https://jikaoti.com/ti/atkUFFFM

本试题收录于：金融硕士（金融学综合）题库专业硕士分类

金融硕士（金融学综合）

专业硕士

相关试题推荐

随机试题

最新回复(0)

分别简述在无税和有税条件下MM定理的主要内容。

金融硕士（金融学综合）

专业硕士

货币市场基金

简述存在公司税和无公司税的情形下，企业资本结构对企业价值的不同影响。

假设证券市场处于CAPM模型所描述的均衡状态。证券A的期望收益率为6％，其B系数为0．5，市场证券组合的期望收益率为9％，则无风险利率为()。

某公司股票预计一年后每股支付股利3元，从第二年开始股利每年将无限期地以8％的速度递增，假定其市场收益率为14％，该股票的价值为()元。

在存在逆向选择的保险市场上，以下哪种情况最有时能发生?()。

以下采用合伙人制度的企业是()。

什么是“时间不一致性问题”?中央银行通常采取怎样的办法解决这一问题?

下列不属于特别提款权具有的职能的是()。

下列不属于布雷迪计划的内容是()。

薏苡仁的原植物属于()。

社会学研究在回答“将会怎样”的基础上，进一步回答“应该怎样”的问题，这指的是社会学的【】

下列结节性甲状腺肿的手术适应证，哪一项是错误的

患者，女性，28岁，有胃溃疡病史，近期出现头晕、乏力，经检查血红蛋白90g／L，红细胞3．5×1012／L，确诊为缺铁性贫血。此种贫血的发生机制是

简述超声波法检测桩基完整性时，现场检测主要步骤。

甲公司2019年12月31日的股本是1000万股，面值1元，资本公积(股本溢价)300万元，盈余公积100万元，假定甲公司回购本公司股票100万股，以每股2元的价格收回，假定不考虑其他条件，则注销库存股时冲减的盈余公积是()万元。

计划外风味主要是指旅游者在游览活动结束后进行的风味餐的品尝。()

将行政组织中已经分解的职能重新组合成为一个有机的整体时，需要理顺内部的关系，下列有关理顺内部关系的做法错误的是（）。