甲公司计划分两期投产一个房地产项目，第一期于2008年初开盘，第二期于2011年初开盘，相关的资料以及采用传统的折现现金流量法预计的结果如下：假设第二期项目的决策必须在2010年底决定。可比公司的股票价格标准差为20%，可以作为项目现金流量的标准差。

admin2014-09-08 25

问题甲公司计划分两期投产一个房地产项目，第一期于2008年初开盘，第二期于2011年初开盘，相关的资料以及采用传统的折现现金流量法预计的结果如下：

假设第二期项目的决策必须在2010年底决定。可比公司的股票价格标准差为20%，可以作为项目现金流量的标准差。
　　已知：ln0.8545＝-0.1572，N(0.28)＝0.6103,N(0.63)＝0.7357
　　要求：采用布来克一斯科尔斯期权定价模型计算该扩张期权的价值，并评价投资第一期项目是否有利。

选项

答案[*] d2＝-0.2806-0.3464＝-0.63 N(d1)＝N(-0.28)＝1-N(0.28)＝1-0.6103＝0.3897 N(d2)＝N(-0.63)＝1-N(0.63)＝1-0.7357＝0.2643 扩张期权的价值＝2034.91×0.3897-2381.4×0.2643＝793-629.40＝163.6(万元) 考虑期权的第一期项目的净现值＝163.6-43.34＝120.26(万元)＞0，因此，投资第一期项目是有利的。

解析

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