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  3. 甲公司是一家火力发电上市企业，2017年12月31日的股票价格为每股5元。为了对当前股价是否偏离价值进行判断，公司拟对企业整体价值进行评估。有关资料如下： (1)甲公司2017年的主要财务报表数据 (2)对甲公司2017年度的财

甲公司是一家火力发电上市企业，2017年12月31日的股票价格为每股5元。为了对当前股价是否偏离价值进行判断，公司拟对企业整体价值进行评估。有关资料如下： (1)甲公司2017年的主要财务报表数据 (2)对甲公司2017年度的财

admin2018-12-27  27
问题 甲公司是一家火力发电上市企业，2017年12月31日的股票价格为每股5元。为了对当前股价是否偏离价值进行判断，公司拟对企业整体价值进行评估。有关资料如下：
    (1)甲公司2017年的主要财务报表数据
     
    (2)对甲公司2017年度的财务数据进行修正，作为预测基期数据。甲公司货币资金中经营活动所需的货币资金额为销售收入的1％，应收款项、存货、固定资产均为经营性资产，应付款项均为自发性无息负债。营业外收入和营业外支出均为偶然项目，不具有持续性。
    (3)预计甲公司2018年度的售电量将增长2％，2019年及以后年度售电量将稳定在2018
  年的水平。不再增长。预计未来电价不变。
    (4)预计甲公司2018年度的销售成本率可降至75％，2019年及以后年度销售成本率维持75％不变。
    (5)管理费用、经营资产、经营负债与销售收入的百分比均可稳定在基期水平。
    (6)甲公司目前的负债率较高，计划将资本结构(净负债／净投资资本)逐步调整到65％，资本结构高于65％之前不分配股利。多余现金首先用于归还借款。企业采用剩余股利政策分配股利，未来不打算增发或回购股票。净负债的税前资本成本平均预计为8％，以后年度将保持不变。财务费用按照期初净负债计算。
    (7)甲公司适用的企业所得税税率为25％，加权平均资本成本为10％。
    (8)采用实体现金流量折现模型估计企业价值，债务价值按账面价值估计。
    要求：
计算甲公司2017年12月31日的实体价值和每股股权价值，判断甲公司的股价是被高估还是被低估。
     
选项
答案2017年12月31日的实体价值=7 897．5×(P／F，10％，1)+(8 797．5／10％)×(P／F，10％，1)=(7 897．5+87 975)×0．909 1=87 156．82(万元)。 股权价值=87 156．82－36 000=51 156．82(万元)。 每股股权价值=51 156．82／8 000=6．39(元)。 因为每股股权价值大于每股市价(5元)，所以甲公司的股价被低估了。
解析
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