2. 考研
  3. CAPM基本内容和假设。设fund A，fund B，无风险rf＝0．08，rA＝rB＝0．2，σA＝σB＝0．4，相关系数为0．3。 (1)方案1：100％投A，方案2：100％投B，方案3：构建组合C＝0．5A＋0．5B，根据风险一收益，那个方

CAPM基本内容和假设。设fund A，fund B，无风险rf＝0．08，rA＝rB＝0．2，σA＝σB＝0．4，相关系数为0．3。 (1)方案1：100％投A，方案2：100％投B，方案3：构建组合C＝0．5A＋0．5B，根据风险一收益，那个方

admin2015-07-14  29
问题 CAPM基本内容和假设。设fund A，fund B，无风险rf＝0．08，rA＝rB＝0．2，σA＝σB＝0．4，相关系数为0．3。
    (1)方案1：100％投A，方案2：100％投B，方案3：构建组合C＝0．5A＋0．5B，根据风险一收益，那个方案好?
    (2)给定市场组合预期收益0．23。现有两基金：银华锐进、银华稳健各1亿份。投资深圳100指数，β＝1．2(假设无跟踪误差)。锐进按1：1向稳健无风险利率借贷又归还。稳健只赚无风险收益。大盘上涨，求组合{0．6锐进＋0．4稳健}的预期收益。
    (3)实证不支持CAPM，可能有哪些原因。
选项
答案(1)方案l：预期收益率E1＝0．2，标准差σ＝0．4； 方案2：预期收益率E2＝0．2，标准差σ＝0．4； 方案3：预期收益率E3＝0．2×50％＋0．2×50％＝0．2； 标准差＝0．42×0．52＋0．42×0．52＋2×0．3×0．4×0．5×0．4×0．5＝＜0．4。 可以看出，方案3与方案1和方案2预期收益率相等，但是方案3标准差更小，即风险更小，所以方案3好。 (2)由于银华稳健只赚取无风险收益，所以银华稳健收益率如rf， 深圳100指数的预期收益率为：r100＝rf＋β(rm－rf)＝0．26 银华锐进按1：1从银华稳健借贷，所以，银华锐进的收益率 rf＝2×(1＋0．26)－(1＋0．08)－1＝0．44 组合{0．6锐进＋0．4稳健}的预期收益r组＝0．6×0．44＋0．4×0．08＝29．6％ (3)CAPM不是一个完美的模型。但是其分析问题的角度是正确的。它提供了一个可以衡量风险大小的模型，来帮助投资者决定所得到的额外回报是否与当中的风险相匹配。但是在实证研究中，往往效果不佳，实证结果并不支持CAPM，可能的原因有以下几点： ①CAPM的假设条件与实际不符： a．完全市场假设：实际状况有交易成本、信息成本及税收，为不完全市场； b．借贷利率相等，且等于无风险利率之假设：实际情况为借钱利率大于贷款利率； c．报酬率分配呈常态假设，与事实不一定相符。 ②由于经济周期的巨大影响，股票市场波动大，在实证CAPM时不容易取相应的时间区间来检验； ③β系数可能并不是恒定的，如果它是时变的，而且波动很大，则很难实证检验CAPM模型； ④实际情况中，无风险资产与市场投资组合可能不存在。
解析
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