2. 考研
  3. 根据苹果公司(Apple Inc．)财务报告，截止到2011年8月25日，其现金及有价证券达到760多亿美元，它除经营中发生的应付账款、应计费用外没有一分钱债务。苹果公司近几年都没有增发过股票进行融资，完全依靠自身产生的现金流支持了其高速增长。有的媒体在惊

根据苹果公司(Apple Inc．)财务报告，截止到2011年8月25日，其现金及有价证券达到760多亿美元，它除经营中发生的应付账款、应计费用外没有一分钱债务。苹果公司近几年都没有增发过股票进行融资，完全依靠自身产生的现金流支持了其高速增长。有的媒体在惊

admin2021-11-29  41
问题 根据苹果公司(Apple Inc．)财务报告，截止到2011年8月25日，其现金及有价证券达到760多亿美元，它除经营中发生的应付账款、应计费用外没有一分钱债务。苹果公司近几年都没有增发过股票进行融资，完全依靠自身产生的现金流支持了其高速增长。有的媒体在惊呼苹果比美国政府更有钱的同时，也指出其不善理财。请从苹果股东的角度，分析低负债的利弊。谈谈你对苹果“零负债”政策的看法。[中国人民大学2012研]
选项
答案从股东的角度来看。苹果公司近期采取的“零负债”政策的好处有以下几点： (1)负债经营会增加企业的财务成本，债权人会从企业取得利息或分享公司的净利润，这些都会减少股东权益，因此“零负债”可以节约成本增加股东权益。 (2)负债经营会增加企业的经营风险，一旦公司经营不当，资金无法及时归还债权人，就会使公司面临债务危机。因此零负债经营可降低企业的财务风险，将风险控制在自己所能承受的范围内。 (3)当公司拥有债务时，在股东和债权人之间就产生了利益冲突。股东可能会寻求利己的策略，而不是为了实现公司价值的最大化，比如：冒高风险的动机；投资不足的动机；实行撇脂策略。 (4)零负债且拥有充足的现金储备，使得公司可以投资于尽可能多的、净现值大于0的项目而不用寻求代价高昂的外部融资。 (5)负债越高，债权人在公司陷入财务困境后，利益越难得到保障。因此，在公司发债时，债权人会要求更高的回报率；而低负债公司可以降低财务困境成本，从而发行较低回报率的债券，降低债务融资成本。 (6)债权人提出的限制性条款较少，公司经营发展更加自由，更具灵活性。 “零负债”政策的缺点有以下几点： (1)没有利用杠杆效应。低负债不能享受财务杠杆由于利息支出固定而给股东带来的更多收益分配。对于苹果这样的经营状况良好的公司来说，其资本报酬率高于负债资金利率，因此负债经营能增加企业的总资产收益，这又会给权益资本带来更大的增长，有益于股东。 (2)低负债不能享受税盾带来的公司价值增值。 (3)负债经营可以减少通货膨胀下的货币贬值的损失。 (4)缺乏债权人监督企业，大量现金滞留在企业时，根据自由现金流量假说，很可能导致管理层的浪费行为、错误收购等权益代理问题，而代理问题产生的代理成本会降低公司的价值。
解析
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