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  3. 某公司计划从国外引进生产摩托车的生产线，该项目分两期进行： 第一期2005年年初设备投资20000万元，当年投资当年完工投产，年产销量为1万台，销售单价1.2万元/台，单位变动成本0.6万元/台，每年固定付现经营成本为400万元，预计使用寿命为5年，

某公司计划从国外引进生产摩托车的生产线，该项目分两期进行： 第一期2005年年初设备投资20000万元，当年投资当年完工投产，年产销量为1万台，销售单价1.2万元/台，单位变动成本0.6万元/台，每年固定付现经营成本为400万元，预计使用寿命为5年，

admin2009-02-09  29
问题 某公司计划从国外引进生产摩托车的生产线，该项目分两期进行：
   第一期2005年年初设备投资20000万元，当年投资当年完工投产，年产销量为1万台，销售单价1.2万元/台，单位变动成本0.6万元/台，每年固定付现经营成本为400万元，预计使用寿命为5年，预计能够收回的净残值率为原值的4%。
   第二期2007年年初设备投资36000万元，当年投资当年完工投产，年产销量新增1.9万台，销售单价1.2万元/台，单位变动成本0.58万元/台，年固定付现经营成本新增760万元，预计使用寿命为5年，净残值率为原值的3%。
   假设：
   (1)第二期项目投资决策必须在2006年年底决定；
   (2)生产摩托车可比公司股票价格的方差为0.09；
   (3)该公司适用的所得税税率为25%；
   (4)该公司要求的最低投资报酬率为15%(其中无风险报酬率为5%)；
   (5)该类设备税法规定的折旧方法为直线法，折旧年限为5年，用直线法提折旧，净残值率为原值的5%。
   要求：
   (1)在不考虑期权的前提下，计算分析该项目第一期和第二期投资的可行性(折现率按 15%计算确定)。
   (2)在考虑期权的前提下，计算分析该项目第一期和第二期投资的可行性(第二期项目设备投资额按5%折现，其余按15%的折现率折现)。
选项
答案(1)在不考虑期权的前提下，分析该项目第一期和第二期投资的可行性： 第一期： 年折旧=20000×(1-5%)/5=3800(万元) 年息税前利润=(1.2-0.6)×10000-(400+3800)=1800(万元) 年息前税后利润=1800×(1-25%)=1350(万元) 经营期第1-4年经营净现金流量=息前税后利润+折旧 =1350+3800 =51
解析
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