高盛公司目前拥有长期资金1亿元,其中长期借款2 000万元,长期债券500万元,留存收益及股本7 500万元,预计随筹资额增加,各种资金成本的变化如下表: 现公司拟投资一新项目,并维持目前的资金结构,该固定资产的原始投资额为200万元,全部在建设起

admin2009-04-20  27

问题 高盛公司目前拥有长期资金1亿元,其中长期借款2 000万元,长期债券500万元,留存收益及股本7 500万元,预计随筹资额增加,各种资金成本的变化如下表:

   现公司拟投资一新项目,并维持目前的资金结构,该固定资产的原始投资额为200万元,全部在建设起点一次投入,并于当年完工投产。投产后每年增加销售收入90万元,付现成本21万元,每年利息为4万元,第10年还本。该项固定资产预计使用10年,按直线法提取折旧,预计残值为10万元。该公司所得税税率为34%。
   要求:
   (1) 计算各筹资总额分界点及相应各筹资范围的资金边际成本;
   (2) 计算项目各年度经营现金净流量;
   (3) 计算项目的净现值;
   (4) 评价项目的可行性。

选项

答案(1) 长期借款的筹资突破点(1)=100/20%=500(万元) 长期借款的筹资突破点(2)=400/20%=2 000(万元) 长期债券的筹资突破点=50/5%=1 000(万元) 股票的筹资突破点=750/75%=1 000(万元) 边际资金成本(0~500万元)=20%×5%+5%×10%+75%×14%=12% 边际资金成本(500万~1 000万元)=20%×7%+5%×12%+75%×14%=12.5% 边际资金成本(1 000万~2 000万元)=20%×7%+5%×12%+75%×16%=14% 边际资金成本(2 000万元以上)=20%×8%+5%×12%+75%×16%=14.2% (2) 项目各年经营现金净流量=[90-21-(200-10)/10-4]×(1-34%)+(200-10)/10+4 =53.36(万元) (3) 计算净现值 净现值=-200+53.36×(P/A,12%,10)+10×(P/F,12%,10) =-200+53.36×5.6502+10×0.3220 =104.7147(万元) (4) 结论,该项目可行。

解析
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