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  3. 评估机构受托于2012年1月10日对A公司进行资产评估。A公司拥有B企业发行的非上市普通股票10万股，每股面值2元。经调查，由于B企业产品老化，评估基准日以前的几年内，该股票的收益率每年都在前一年的基础上下降3％，2011年的收益率为12％，如果B企业没有

评估机构受托于2012年1月10日对A公司进行资产评估。A公司拥有B企业发行的非上市普通股票10万股，每股面值2元。经调查，由于B企业产品老化，评估基准日以前的几年内，该股票的收益率每年都在前一年的基础上下降3％，2011年的收益率为12％，如果B企业没有

admin2022-10-28  28
问题 评估机构受托于2012年1月10日对A公司进行资产评估。A公司拥有B企业发行的非上市普通股票10万股，每股面值2元。经调查，由于B企业产品老化，评估基准日以前的几年内，该股票的收益率每年都在前一年的基础上下降3％，2011年的收益率为12％，如果B企业没有新产品投放市场，预计该股票的收益率仍将保持每年在前一年的基础上下降3％。已知评估时B企业正在研发一个新产品，预计2年后新产品即可投放市场，并从投产当年起即可使收益率提高并保持在14％左右，且从投产后第3年起，B企业将以净利润的80％发放股利，其余的20％用作企业的追加投资，净资产利润率将保持在15％的水平。测定的风险报酬率为5％，无风险报酬率以国库券利率4％为依据。要求：计算A公司所持B企业股票评估基准日的评估值。(计算结果以元为单位，小数点后保留两位小数)
选项
答案根据题设资料,该普通股票的评估应采用分段式模型,且为三段式。 (1)首先，确定资本化率。 资本化率=无风险报酬率+风险报酬率=4% +5%=9% (2)分三段评估。 第一段：新产品投放市场以前的两年内。 第一年股票收益现值=100 000×2×12%×(1－3%)/(1+9%)=21 357. 80(元) 第二年股票收益现值=100 000×2×12%×(1－3%)2/(1+9%)2=19 006. 48(元) 第二段：新产品投产后前两年。 第三年股票收益现值= 100 000×2×14%/(1+9%)3=21 621. 14(元) 第四年股票收益现值= 100 000×2×14%/(1+9%)4=19835. 91(元) 第三段：从新产品投产后第三年起至以后。 股利增长比率=企业剩余收益中用于再投资比率×股本利润率= 20%×15%=3% 股票收益现值= 100 000×2×14%/(9%－ 3%)/(1+9%)4= 330598. 43（元) (3)该股票评估值=21 357. 80+19 006. 48+21621.14+19 835. 91+330 598. 43=412 419. 76(元)
解析
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