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  3. ABC公司研制成功一台新产品，现在需要决定是否大规模投产，在不考虑通货膨胀的情况下，有关资料如下： (1)公司的销售部门预计，如果每台定价3万元，销售量每年可以达到10 000台；销售量不会逐年上升，但价格可以每年提高2%。生产部门预计，变动制造成本

ABC公司研制成功一台新产品，现在需要决定是否大规模投产，在不考虑通货膨胀的情况下，有关资料如下： (1)公司的销售部门预计，如果每台定价3万元，销售量每年可以达到10 000台；销售量不会逐年上升，但价格可以每年提高2%。生产部门预计，变动制造成本

admin2014-06-02  28
问题 ABC公司研制成功一台新产品，现在需要决定是否大规模投产，在不考虑通货膨胀的情况下，有关资料如下：
   (1)公司的销售部门预计，如果每台定价3万元，销售量每年可以达到10 000台；销售量不会逐年上升，但价格可以每年提高2%。生产部门预计，变动制造成本每台2.1万元，每年增加2%；不含折旧费的固定制造成本每年4 000万元，每年增加1%。新业务将在2007年1月1日开始，假设经营现金流发生在每年年底。
   (2)为生产该产品，需要添置一台生产设备，预计其购置成本为4 000万元。该设备可以在2006年年底以前安装完毕，并在2006年年底支付设备购置款。该设备按税法规定折旧年限为5年，净残值率为5%；经济寿命为4年，4年后即2010年年底该项设备的市场价值预计为500万元。如果决定投产该产品，公司将可以连续经营4年，预计不会出现提前中止的情况。
   (3)生产该产品所需的厂房可以用8 000万元购买，在2006年年底付款并交付使用。该厂房按税法规定折旧年限为20年，净残值率5%。4年后该厂房的市场价值预计为7 000万元。
   (4)生产该产品需要的净营运资金随销售额而变化，预计为销售额的10%。假设这些净营运资金在年初投入，项目结束时收回。
   (5)公司的所得税税率为40%。
   要求：
   (1)计算项目的初始投资总额，包括与项目有关的固定资产购置支出以及净营运资金增加额；
   (2)分别计算厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值(提示：折旧按年提取，投入使用当年提取全年折旧)；
   (3)分别计算第4年末处置厂房和设备引起的税后净现金流量；
   (4)计算项目各年的现金净流量；
   (5)市场上存在5%的通货膨胀，名义现金流量折现时采用的折现率是15.5%，计算项目的实际折现率；
   (6)按照实际折现率计算项目的净现值；
   (7)按照实际现金流量计算项目的投资回收期。
选项
答案厂房投资8 000万元 设备投资4 000万元 营运资金投资＝3×10 000×10%＝3 000(万元) 初始投资总额＝8 000+4 000+3 000＝15 000(万元) (2)设备的年折旧额＝4 000×(1-5%)/5＝760(万元) 厂房的年折旧额＝8 000×(1-5%)/20＝380(万元) 第4年末设备的账面价值＝4 000-760×4＝960(万元) 第4年末厂房的账面价值＝8 000-380×4＝6 480(万元) (3)第4年末处置设备引起的税后净现金流量＝500+(960-500)×40% ＝684(万元) 第4年末处置厂房引起的税后净现金流量＝7 000-(7 000-6 480)×40% ＝6 792(万元) (4)项目各年现金净流量 [*] (5)实际折现率＝(1+名义折现率)/(1+通货膨胀率)-1＝(1+15.5%)/ (1+10%)-1＝10% 　　(6)净现值＝3 396×(P/S，10%，1)+3 478.8×(P/S，10%，2)+3 563.496× (P/S，10%，3)+14 373.4248×(P/S，10%，4)-15 000 　　＝3 396×0.9091+3 478.8×0.8264+3 563.496×0.7513+14 373.4 248×0.6830-15 000 　　＝3 456.49(万元) 　　(7) [*] 静态投资回收期＝3+4 561.704/14 373.4248＝3.32(年) 　　动态投资回收期＝3+6 360.57/9 817.05＝3.65(年)
解析
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