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华能国际电力股份有限公司是于1994年6月30日在中华人民共和国境内注册成立的中外合资股份有限公司。公司的营运电厂中有五家电厂于1994年本公司成立时已投入商业运行。五家原有营运电厂在本公司成立之前原隶属于在中国成立的中外合资经营企业——华能国际电力开发公

admin2021-04-16  43
问题     华能国际电力股份有限公司是于1994年6月30日在中华人民共和国境内注册成立的中外合资股份有限公司。公司的营运电厂中有五家电厂于1994年本公司成立时已投入商业运行。五家原有营运电厂在本公司成立之前原隶属于在中国成立的中外合资经营企业——华能国际电力开发公司(简称“华能开发公司”)。根据本公司与华能开发公司于1994年6月30日签订的重组协议，本公司从华能开发公司购得五家原有营运电厂的资产、负债和业务，而华能开发公司则取得本公司的股权(“重组”)。重组后，本公司又陆续新建或收购了其他的营运电厂。
    主营业务：利用现代化设备和技术及国内外资金，从事全国范围内大型火力发电厂的开发、建设和运营，通过电厂所在地电力和电网公司向用户提供可靠的电力供应。控股子公司包括华能辛店发电有限公司以及华能淮阴第二发电有限公司等22家企业。联营公司包括山东日照发电有限公司，河北邯峰发电有限责任公司等3家企业。华能集团通过其全资附属公司中国华能集团香港有限公司间接持有尚华投资有限公司50％的股权，而尚华投资有限公司有华能开发10％的股权，因此华能集团间接持有华能开发5％的权益。
    权益资本筹集：华能国际通过三次发行新股，先后实现了三地上市，并筹集了数目可观的资金，在五大发电集团及其下属公司的竞争中取得了领跑的位置。
    1994年10月发行外资股12．5亿股，并以3125万股美国存托股的形式(1美国存托股代表40股外资股)在美国纽约证券交易所上市。该次发行完成后，公司总股本为50亿股，其中内资股(法人股)37．5亿股，占总股本的75％，外资股12．5亿股，占总股本的25％；此次发行实现了在美国纽约的上市。1998年3月增发2．5亿股外资股和向华能国电定向配售4亿股内资股。至此，公司总股本增加至，56．5亿股，其中内资股(法人股)41．5亿股，占总股本的73．45％。外资股15亿股，占总股本的26．55％。此次外资股在香港联合交易所有限公司上市，成功实现H股流通。2001年12月6日，A股在上海证券交易所上市，增发3．5亿股A股，其中流通A股2．5亿股。最终控股母公司为中国华能集团公司，华能集团公司是一家在中国注册成立的国有独资公司。此次发行股票实现A股回归。华能集团通过发行股票，以这种权益筹资方式，成功地实现了规模扩张，获得了良好的市场声誉，并为以后的举债筹资和发行债券奠定了良好的基础，也为以后的收购或吸收合并电厂或公司提供了资金来源。
    债务资本的筹集：公司的盈利水平保持基本稳定，经营现金净流量保持在人民币120亿元以上。这种稳定强健的财务状况从根本上保证了偿付融资券的资金来源，是公司流动性能力的最佳保障。由于良好的资信状况和雄厚的经济实力，公司得到了国内多家银行的授信额度。在授信有效期内，公司可以随时向授信银行提出资金需求并取得融资，公司可以借此进一步确保融资券的到期偿付。权威评级机构标准普尔从1998年开始对公司展开评级，连续6年给予公司国家主权级的评级水平，这也是国内企业的最高评级。2004年2月，标准普尔提升中国主权级到“BBB＋”，同时把公司的评级调升为“13BB－”，2004年12月，标准普尔公布的对公司的评级维持了2月调升后的评国际级水平。这些评级的结果也反映了公司正面、积极的经营态度和诚信理念。以及公司偿还债务的资信水平和支付能力。
    短期借款：12月31日，从华能财务借入20．0777亿元，年利率为4．7％至5．02％(04年为36．94亿元，年利率为4．54％至5．02％)。12月31日，从四川省电力开发公司借入0．4亿元，年利率为5．51％。12月31日，自国投弘泰信托投资有限公司借入4亿元，年利率为4．30％。由中国工商银行北京分行提供担保(04年为6亿元)。
结合案例，回答下列问题：
试分析华能国际的筹资方式。
选项
答案华能国际作为央企，在资金筹集上，积极拓宽融资渠道，在筹资过程中早期发行股份在美国、香港、内地发行股份筹集资金，有效弥补了资金的不足，在当时具有创新意义。 但是在华能国际上市的几年，依靠持续收购不断扩大规模，虽然这种规模扩张带来了明显的短期业绩增长，但是这种扩张需要大量资金，这么大的资金支出必然需要通过融资来实现。 观察近几年华能国际的债券发行数额较大，此举说明华能国际面临着资金紧缺的情况，反映出华能国际大规模扩张带来的资金压力(当然这也凸显了电力股普遍面临的成长性尴尬的困境)。
解析
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