已知:甲、乙、丙三个企业的相关资料如下: 资料一:甲企业历史上现金占用与销售收入之间的关系如下表所示。 资料二:乙企业2016年12月31日的资产负债表(简表)如下表所示。 乙企业2017年的相关预测数据为:销售收入20 000万元,新增留存收益100

admin2018-08-30  33

问题 已知:甲、乙、丙三个企业的相关资料如下:
资料一:甲企业历史上现金占用与销售收入之间的关系如下表所示。

资料二:乙企业2016年12月31日的资产负债表(简表)如下表所示。

乙企业2017年的相关预测数据为:销售收入20 000万元,新增留存收益100万元;不变现金总额1 000元,每元销售收入占用变动现金0.05元,其他与销售收入变化有关的资产负债表项目预测数据如下表所示。

资料三:丙企业2016年年末总股本为300万股,该年利息费用为500万元,假定该部分利息费用在2017年保持不变,预计2017年销售收入为15 000万元,预计息税前利润与销售收入的比率为12%。该企业决定于2017年年初从外部筹集资金850万元。具体筹资方案有
两个。
方案一:发行普通股股票100万股,发行价每股8.5元。2016年每股股利(D0)为0.5元,预计股利增长率为5%。
方案二:发行债券850万元,债券利率10%,适用的企业所得税税率为25%。
假定上述两方案的筹资费用均忽略不计。
要求:
(1)根据资料一,运用高低点法测算甲企业的下列指标:①每元销售收入占用变动现金;②销售收入占用不变现金总额。
(2)根据资料二为乙企业完成下列任务:①按步骤建立总资金需求模型;②测算2017年资金需求总量;③测算2017年外部融资需求量。
(3)根据资料三为丙企业完成下列任务:①计算2017年预计息税前利润;②计算每股收益无差别点的息税前利润;③根据每股收益无差别点法做出最优筹资方案决策,并说明理由;④计算方案1增发新股的资本成本。

选项

答案(1)①每元销售收入占用变动现金=(750—700)/(12 000—10 000)=0.025 ②销售收入占用不变现金总额=750—12 000× 0.025=700—10 000×0.025=450(万元) (2)①年度不变资金(a)=1000+570+1500+4 500-300-390=6 880(万元) 每元销售收入所需变动资金(b)=0.05+0.14+0.25一0.1一0.03=0.31 总资金需求模型:Y=6 880+0.31X ②2017年资金需求总量=6 880+0.31×20 000=13 080(万元) ③2016年筹资性负债和股东权益合计=12 000—1 500—750=2 750+2 500+3 000+1 500=9 750(万元) 2017年需要增加的资金量=13 080—9 750=3 330(万元) 2017年外部融资需求量=3 330—100=3 230(万元) (3)02017年预计息税前利润=15 000×12%=1800(万元) ②设两种筹资方案下每股收益无差别点的息税前利润为EBIT,依据资料,有: [*] 解得:EBIT=840(万元) 即每股收益无差别点的息税前利润为840万元。 ③由于2017年预计息税前利润1 800万元>每股收益无差别点的息税前利润840万元,根据每股收益无差别点法,应选择方案二,即发行债券。 ④方案一增发新股的资本成本 [*]

解析
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