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C公司是2010年1月1日成立的高新技术企业。为了进行以价值为基础的管理,该公司采用股权现金流量模型对股权价值进行评估。评估所需的相关数据如下: (1)C公司2010年的销售收入为1000万元。根据目前市场行情预测,其2011年、2012年的增长率
C公司是2010年1月1日成立的高新技术企业。为了进行以价值为基础的管理,该公司采用股权现金流量模型对股权价值进行评估。评估所需的相关数据如下: (1)C公司2010年的销售收入为1000万元。根据目前市场行情预测,其2011年、2012年的增长率
admin
2015-08-16
24
问题
C公司是2010年1月1日成立的高新技术企业。为了进行以价值为基础的管理,该公司采用股权现金流量模型对股权价值进行评估。评估所需的相关数据如下:
(1)C公司2010年的销售收入为1000万元。根据目前市场行情预测,其2011年、2012年的增长率分别为10%、8%;2013年及以后年度进入永续增长阶段,增长率为5%。
(2)C公司2010年的经营性营运资本周转率为4,净经营性长期资产周转率为2,净经营资产净利率为20%,净负债/股东权益=1/1。公司税后净负债成本为6%,股权资本成本为12%。评估时假设以后年度上述指标均保持不变。
(3)公司未来不打算增发或回购股票。为保持当前资本结构,采用剩余股利政策分配股利。
已知:(P/F,12%,1)=0.8929,(P/F,12%,2)=0.7972,(P/F,12%,3)=0.7118
要求:
计算C公司2010年12月31日的股权价值
选项
答案
[方法1] 预测期现金流量现值 =102.75×(P/F,12%,1)+118.47×(P/F,12%,2) =91.75+94.44 =186.19(万元) 后续期现金流量终值 =136.76/(12%-5%)=1953.71(万元) 后续期现金流量现值 =1953.71×(P/F,12%,2) =1557.50(万元) 股权价值=186.19+1557.50=1743.69(万元) [方法2] 预测期现金流量现值 =102.75×(P/F,12%,1)+118.47×(P/F,12%,2)+136.76×(P/F,12%,3) =91.75+94.44+97.35 =283.54(万元) 后续期现金流量终值 =136.76×(1+5%)/(12%-5%) =2051.4(万元) 后续期现金流量现值 =2051.4×(P/F,12%,3) =1460.19(万元) 股权价值=283.54+1460.19=1743.73(万元) 提示:通过本题计算可知,在从某一年开始,增长率为X的情况下,将这一年的前一年初为D
1
和将本年视为D
1
,折现后计算出的结果是相同的,其计算上具体区别就是,在将前一年作为D
1
时,利用D
1
/(R—g)计算出的值折现时少折现一年,而将本年作为D
1
时,利用D
1
/(R—g)计算出的值折现时多折现一年,同时需要将前一年的现金流量进行折现求现值。
解析
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财务成本管理题库注册会计师分类
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财务成本管理
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