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  3. 甲公司年初的负债及所有者权益总额为10000万元，其中，债务资本为2000万元(全部是按面值发行的债券，票面利率为8％)；普通股股本为2000万元(每股面值2元)；资本公积为4000万元；留存收益为2000万元。今年该公司为扩大生产规模，需要再向外部筹集5

甲公司年初的负债及所有者权益总额为10000万元，其中，债务资本为2000万元(全部是按面值发行的债券，票面利率为8％)；普通股股本为2000万元(每股面值2元)；资本公积为4000万元；留存收益为2000万元。今年该公司为扩大生产规模，需要再向外部筹集5

admin2015-05-09  44
问题 甲公司年初的负债及所有者权益总额为10000万元，其中，债务资本为2000万元(全部是按面值发行的债券，票面利率为8％)；普通股股本为2000万元(每股面值2元)；资本公积为4000万元；留存收益为2000万元。今年该公司为扩大生产规模，需要再向外部筹集5000万元资金，有以下三个筹资方案可供选择：
  方案一：全部通过增发普通股筹集，预计每股发行价格为10元；
  方案二：全部通过增发债券筹集，按面值发行，票面利率为10％；
  方案三：全部通过发行优先股筹集，每年支付140万元的优先股股利。
  预计今年可实现的息税前利润1500万元，固定经营成本为1000万元，适用的企业所得税税率为30％。
  要求回答下列互不相关的问题：
  (1)分别计算三个方案筹资后的每股收益；
  (2)根据优序融资理论确定筹资方案；
  (3)如果债券发行日为今年1月1日，面值为1000元，期限为3年，每半年付息一次，计算债券在今年4月1日的价值；
  (4)如果甲公司股票收益率与股票指数收益率的协方差为10％，股票指数的标准差为40％，国库券的收益率为4％，平均风险股票要求的收益率为12％，计算甲公司股票的资本成本；
  (5)如果甲公司打算按照目前的股数发放10％的股票股利，然后按照新的股数发放现金股利，计划使每股净资产达到7元，计算每股股利的数额。
选项
答案 (1)增发普通股筹资方案下： 全年债券利息=2000×8％=160(万元) 增发的普通股股数=5000／10=500(万股) 每股收益=(1500—160)×(1—30％)／(2000／2+500)=0．63(元) 增发债券筹资方案下： 全年债券利息 =2000×8％+5000×10％=660(万元) 每股收益=(1500—660)×(1—30％)／(2000／2)=0．59(元) 增发优先股筹资方案下： 全年债券利息=2000×8％=160(万元) 净利润=(1500一160)×(1—30％)=938(万元) 每股收益=(938—140)／(2000／2)=0．80(元) (2)根据优序融资理论，管理者偏好首选留存收益筹资，然后是债务筹资，而将发行新股作为最后的选择。所以，本题的筹资方案应该是增发债券。 (3)由于债券是按照面值发行的，所以，发行时的市场利率=票面利率=10％，债券在今年4月1日的价值=债券在今年1月1日的价值×(F／P，5％．1／2)=1000×(F／P，5％．1/2)=1024．70(元)。 (4)甲公司股票的β系数=10％／(40％×40％)=0．625 甲公司股票的资本成本=4％+0．625×(12％一4％)=9％ (5)新的股数=2000／2×(1+10％)=1 100(万股)，发放现金股利之后的净资产=1100×7=7700(万元)，现金股利总额=(2000+4000+2000)一7700=300(万元)，每股股利=300／1100=0．27(元)。
解析
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