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  3. M公司是一家风险较大、高成长的科技类上市公司，2015年1月1日公司的市场总价值(假设等于其账面价值)为10000万元，无长期债务，发行在外的普通股为500万股，每股价格为20元，每股股利为0．16元。该公司的总资产息税前利润率为15％，适用的所得税税率为

M公司是一家风险较大、高成长的科技类上市公司，2015年1月1日公司的市场总价值(假设等于其账面价值)为10000万元，无长期债务，发行在外的普通股为500万股，每股价格为20元，每股股利为0．16元。该公司的总资产息税前利润率为15％，适用的所得税税率为

admin2015-11-16  33
问题  M公司是一家风险较大、高成长的科技类上市公司，2015年1月1日公司的市场总价值(假设等于其账面价值)为10000万元，无长期债务，发行在外的普通股为500万股，每股价格为20元，每股股利为0．16元。该公司的总资产息税前利润率为15％，适用的所得税税率为25％，股利的预期固定增长率和公司价值预期增长率均为10％。
    2015年1月1日该公司计划追加筹资5000万元，有以下三个备选方案：
    方案1：按照目前市价增发普通股250万股。
    方案2：平价发行10年期的长期债券，每年年末付息一次，目前与该公司等风险普通长期债券的市场利率为6％，故票面利率定为6％。
    方案3：平价发行10年期的附认股权证债券：面值1000元／张，期限10年，票面利率为4％，每年年末付息一次，同时每张债券附送15张认股权证，认股权证在4年后到期，在到期日前每张认股权证可以按22．5元的价格购买1股该公司的普通股。认股权证随附公司债券一起发行，其后两者分开并且单独交易。
    要求：
根据方案3，计算4年后行权前M公司的市场总价值、债务总价值、股权总价值、每股股权价值和每股收益。
选项
答案4年后行权前： 市场总价值=(10000+5000)×(1+10％)4=15000×1．4641=21961．5(万元) 每张债券的价值=1000×4％×(P／A，6％，6)+1000×(P／F，6％，6) =1000×4％×4．9173+1000×0．7050=901．69(元) 债券总数量=5000÷1000=5(万张) 债务总价值=901．69×5=4508．45(万元) 股权总价值=21961．5-4508．45=17453．05(万元) 每股股权价值=17453．05÷500=34．91(元) 息税前利润=21961．5×15％=3294．23(万元) 税后利润=(3294．23-5000×4％)×(1-25％)=2320．67(万元) 每股收益=2320．67／500=4．64(元)。
解析
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