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E公司是一家民营医药企业,专门从事药品的研发、生产和销售。公司自主研发并申请发明专利的BJ注射液自上市后销量快速增长,目前生产已达到满负荷状态。E公司正在研究是否扩充BJ注射液的生产能力,有关资料如下:BJ注射液目前的生产能力为400万支/年。E公司经过市
E公司是一家民营医药企业,专门从事药品的研发、生产和销售。公司自主研发并申请发明专利的BJ注射液自上市后销量快速增长,目前生产已达到满负荷状态。E公司正在研究是否扩充BJ注射液的生产能力,有关资料如下:BJ注射液目前的生产能力为400万支/年。E公司经过市
admin
2016-06-20
34
问题
E公司是一家民营医药企业,专门从事药品的研发、生产和销售。公司自主研发并申请发明专利的BJ注射液自上市后销量快速增长,目前生产已达到满负荷状态。E公司正在研究是否扩充BJ注射液的生产能力,有关资料如下:BJ注射液目前的生产能力为400万支/年。E公司经过市场分析认为,BJ注射液具有广阔的市场空间,拟将其生产能力提高到1200万支/年。由于公司目前没有可用的厂房和土地用来增加新的生产线,只能拆除当前生产线,新建一条生产能力为1200万支/年的生产线。当前的BJ注射液生产线于2009年年初投产使用,现已使用2年半,目前的变现价值为1127万元,生产线的原值为1800万元,税法规定的折旧年限为10年,残值率为5%,按照直线法计提折旧。公司建造该条生产线时计划使用10年。项目结束时的变现价值预计为115万元。新建生产线的预计支出为5000万元,税法规定的折旧年限为10年,残值率为5%,按照直线法计提折旧。新生产线计划使用7年,项目结束时的变现价值预计为1200万元。
BJ注射液目前的年销售量为400万支,销售价格为每支10元,单位变动成本为每支6元,每年的固定付现成本为100万元。扩建完成后,第1年的销量预计为700万支,第2年的销量预计为1000万支,第3年的销量预计为1 200万支,以后每年稳定在1200万支。
由于产品质量稳定、市场需求巨大,扩产不会对产品的销售价格、单位变动成本产生影响。扩产后,每年的固定付现成本将增加到220万元。
项目扩建需用半年时问,停产期间预计减少200万支BJ注射液的生产和销售,固定付现成本照常发生。生产BJ注射液需要的营运资本随销售额的变化而变化,预计为销售额的10%。扩建项目预计能在2011年年末完成并投入使用。为简化计算,假设扩建项目的初始现金流量均发生在201 1年年末(零时点),营业现金流量均发生在以后各年年末,垫支的营运资本在各年年初投入,在项目结束时全部收回。E公司目前的资本结构(负债/权益)为1/1.税前债务成本为9%,β
权益
为1.5,当前市场的无风险报酬率为6.25%,权益市场的平均风险溢价为6%。公司拟采用目前的资本结构为扩建项目筹资,税前债务成本仍维持9%不变。E公司适用的企业所得税税率为25%。
要求:
计算扩建项目的初始现金流量(零时点的增量现金净流量)、第1年至第7年的增量现金净流量、扩建项目的净现值(计算过程和结果填入答题卷中给定的表格中),判断扩建项目是否可行并说明原因。
选项
答案
[*] 扩建项目的净现值=一4733+586×(P/F,1 1%,1) +1586×(P/F,l l%,2) +2386×(P/A,11%,4)×(P/F,1 1%,2)+4396×(P/F,11%,7)=一4733+586×0.9009+1586×0.81 16+2386×3.1024×0.81 16+4396×0.4817=5207.41(万元),由于扩建项目的净现值大于0,因此,该扩建项目可行。
解析
①旧生产线的年折旧额=1800×(1—5%)/10=171(万元)
目前旧生产线的账面价值=1800—171×3=1287(万元)
目前旧生产线变现现金流入量=1 127+(1287—1 127)×25%=1 167(万元)
扩建期间减少的税后收入=200×10×(1—25%)=1500(万元)
扩建期间减少的税后变动成本=200×6×(1—25%)=900(万元)
项目扩建停产减少的净现金流入=1500—900=600(万元)
第1年年初增加的营运资本投资=(700—400)×10×10%=300(万元)
扩建项目的初始现金净流量=一5000+1167—600—300=一4733(万元)
②营运资本投资估算:
③投产后的营业现金流量估算:
新生产线的年折旧额=5000×(1-5%)/10=475(万元)
新生产线7年后的账面价值=5000—475×7=1675(万元)
④预计项目结束时旧生产线的变现流量=115一(11 5—1 800×5%)×25%=108.75(万元)
预计项目结束时新生产线的变现流量=1200+(1675一1200)×25%=1318.75(万元)
预计项目结束时新生产线相比旧生产线回收的增量现金流量=1318.75—108.75=1210(万元)
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财务成本管理题库注册会计师分类
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财务成本管理
注册会计师
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