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  3. 甲公司计划平价发行可转换债券，该债券每张售价为1 000元，期限20年，票面利率为10％，每年末付息一次，转换比率为25，不可赎回期为10年，10年后的赎回价格为1120元，市场上等风险普通债券的市场利率为12％。公司目前的股价为25元／股，预计以后每年的

甲公司计划平价发行可转换债券，该债券每张售价为1 000元，期限20年，票面利率为10％，每年末付息一次，转换比率为25，不可赎回期为10年，10年后的赎回价格为1120元，市场上等风险普通债券的市场利率为12％。公司目前的股价为25元／股，预计以后每年的

admin2022-05-07  45
问题 甲公司计划平价发行可转换债券，该债券每张售价为1 000元，期限20年，票面利率为10％，每年末付息一次，转换比率为25，不可赎回期为10年，10年后的赎回价格为1120元，市场上等风险普通债券的市场利率为12％。公司目前的股价为25元／股，预计以后每年的增长率为5％。刚刚发放的现金股利为1．6元／股，预计股利与股价同比例增长。公司的所得税税率为25％。
要求：
假设债券在第10年年末被赎回，判断目前的可转换债券的发行方案是否可行。如果不可行，只调整赎回价格，请确定至少应调整为多少元?(四舍五入取整数)
选项
答案由于10．77％小于市场上等风险普通债券的市场利率12％，对投资者没有吸引力，所以不可行。调整后税前筹资成本至少应该等于12％。 当税前筹资成本为12％时： 1 000=100×(P／A，12％，10)+赎回价格×(P／F，12％，10) 赎回价格=(1 000-100×5．6502)／0．3220=1350．87(元) 因此，赎回价格至少应该调整为1351元。
解析
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