甲企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。现有M公司股票、N公司股票、L公司股票可供选择，甲企业只准备投资一家公司股票。已知M公司股票现行市价为每股3．5元，上年每股股利为0．15元，预计以后每年以6％的增长率增长。N公司股票现行市价为每股7元，上年每股股利

admin2022-05-20 22

问题甲企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。现有M公司股票、N公司股票、L公司股票可供选择，甲企业只准备投资一家公司股票。已知M公司股票现行市价为每股3．5元，上年每股股利为0．15元，预计以后每年以6％的增长率增长。N公司股票现行市价为每股7元，上年每股股利为0．6元，股利分配政策将一贯坚持固定股利政策。L公司股票现行市价为每股4元，上年每股股利0．2元。预计该公司未来三年股利第1年增长14％，第2年增长14％，第3年增长5％。第4年及以后将保持每年2％的固定增长率水平。甲企业所要求的投资必要报酬率为10％。
要求：
代甲企业作出股票投资决策。

选项

答案由于M公司股票价值3．98元高于其市价3．5元，故M公司股票值得投资购买。N公司股票价值6元低于其市价7元，L公司股票价值3．21元低于其市价4元，故N公司和L公司的股票都不值得投资购买。【提示】在使用股利固定增长模型估计股票价值时，只要给出D₁及其以后的永续增长率即可，D₁和D₀之间不一定非得存在(1+g)的关系，例如股利二阶段增长模型中，后续期第一期(详细预测期倒数第一期)股利与其前一期股利(详细预测期的倒数第二期)之间就不存在(1+g)的关系。因为估计股票价值考虑的仅是未来股利，不考虑过去股利，因此，D₀的数值不影响计算结果。只要满足从D₁开始进入稳定增长期，D₂相对D₁、D₃相对D₂等以后各期股利增长率固定即可。

解析

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同时售出甲股票的1股看涨期权和1股看跌期权，执行价格均为50元，到期日相同，看涨期权的价格为5元，看跌期权的价格为4元。如果到期日的股票价格为48元，该投资组合的净收益是()元。

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