2. 考研
  3. 某美国上市公司的大量销售收入来自美国政府的采购，该公司宣布将在1月15日每股发放0．40美元现金股利。假设今天是除息日。该公司股票昨天的收盘价为每股70．56美元，今天的开盘价为每股70．32美元。假设市场是半强有效的，怎样解释这一现象?请简要说明。由于美

某美国上市公司的大量销售收入来自美国政府的采购，该公司宣布将在1月15日每股发放0．40美元现金股利。假设今天是除息日。该公司股票昨天的收盘价为每股70．56美元，今天的开盘价为每股70．32美元。假设市场是半强有效的，怎样解释这一现象?请简要说明。由于美

admin2022-07-21  51
问题 某美国上市公司的大量销售收入来自美国政府的采购，该公司宣布将在1月15日每股发放0．40美元现金股利。假设今天是除息日。该公司股票昨天的收盘价为每股70．56美元，今天的开盘价为每股70．32美元。假设市场是半强有效的，怎样解释这一现象?请简要说明。由于美国政府订购合同的减少，该公司需要进行的投资减少，导致公司有大量的现金盈余。这已是公开信息。现公司决定发放10亿美元的额外现金股利。在公司宣布这一消息后。公司股票的市场总值上升了3亿美元。怎样在半强有效市场的框架下解释这一现象?[北京大学2003研]
选项
答案在半强式有效市场的情况下，证券价格反映了所有公开有用的信息，其中包括与现在和过去证券价格有关的信息。如果用这些信息来预测未来的证券价格，进行交易，投资者也不会得到超额收益，因为证券的现价已在这些信息的作用下得到充分的反映，只有那些利用内幕信息者才能获得非正常的回报。因此，只有加强对内幕信息的管制，杜绝内幕交易，才能符合“公开、公正、公平”原则的有效市场要求。 (1)公司除息日前一天的股价是70．56元，因为市场是半强式的，所以公司宣布发放每股0．40元现金股利的消息为公开消息，那么在除息日的股价开盘价应为70．16元(70．56-0．40)；但由于在除息日股价会下调，所以人们会有一个错觉；认为股票价格变低而值得买，因此有“炒除息”的说法。一些投资者会在股票除息当日买入该股，然后等股价反弹再卖出套现获利。这样除息当日该股票的需求增大，股价会因此而上升，即题中所说不是70．16元而是70．32元。 (2)由于在半强式有效市场中，证券价格反映了所有公开有用的消息，公司因为投资减少而出现大量现金盈余的消息也是公开的，所以投资者会认为公司将多余的现金盈余或是用于投资到其他新项目中，或是用来分配给股东。当公司决定发放10亿美元的额外现金股利时，会向投资者传递以下信息：第一，公司发放额外现金股利，说明公司经营状况良好，现金流量充足，盈利能力较强；第二，公司有大量的现金可供支付股利，说明公司保留的现金流量足以偿付短期或长期债务，偿债能力有保障；第三，由于政府订购合同的减少，公司需要进行的投资减少，如果短期内公司找不到更好的投资项目，公司就可能在未来还会发放更多的现金股利，增加股东的收益；第四，公司发放现金股利同时也向投资者表示，公司对目前的经营状况充满信心，对未来的发展十分看好，甚至已经有了很好的投资计划，完全有能力在未来获得更多的投资收益，并且由于内部消息的不公开化，也会使投资者认为公司可能有更好的投资机会而未公布。所以，投资者对公司未来良好的预期，会使公司的股票市值上升。
解析
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