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  3. F公司是一家餐饮连锁上市公司。为在首都机场开设一个新门店，参加机场内一处商铺的租约竞标。出租方要求，租约合同为期5年，不再续约，租金在合同生效时一次付清。相关资料如下： (1)F公司目前股价40元／股，流通在外的普通股股数为2 500万股。债务市值

F公司是一家餐饮连锁上市公司。为在首都机场开设一个新门店，参加机场内一处商铺的租约竞标。出租方要求，租约合同为期5年，不再续约，租金在合同生效时一次付清。相关资料如下： (1)F公司目前股价40元／股，流通在外的普通股股数为2 500万股。债务市值

admin2018-01-31  29
问题 F公司是一家餐饮连锁上市公司。为在首都机场开设一个新门店，参加机场内一处商铺的租约竞标。出租方要求，租约合同为期5年，不再续约，租金在合同生效时一次付清。相关资料如下：
    (1)F公司目前股价40元／股，流通在外的普通股股数为2 500万股。债务市值60 000万元，到期收益率8％。无风险利率6％，权益市场风险溢价8％，F公司的β系数为1．8。
    (2)F公司开设机场门店后，第1年预计营业收入300万元，第2、3、4年预计营业收入均为400万元，第5年预计营业收入300万元。预计营业变动成本为
假设每年营业收入相同，如果出租方要求的最低竞价租金为50万元，为使该项目有利，F公司每年最低的营业收入应是多少?
选项
答案如果出租方要求的最低竞价租金为50万元，为使该项目有利，F公司每年最低的营业收入假设为Y。 第1—5年每年摊销租金=50+5=10(万元)。 第1年末营业现金流量=Y×(1－25％)－Y×60％×(1－25％)－40×(1－25％)+100×25％+10×25％=0．3Y－2．5。 第2年末营业现金流量=Y×(1－25％)－Y×60％×(1－25％)－40×(1－25％)+60×25％+10×25％=0．3Y－12．5。 第3年末营业现金流量=Y×(1－25％)－Y×60％×(1－25％)－40×(1－25％)+36×25％+10×25％=0．3Y－18．5。 第4、5年末营业现金流量=Y×(1－25％)－Y×60％×(1－25％)－40×(1－25％)+27×25％+10×25％=0．3Y－20．75。 第5年末设备变现流入=40－(40－0)×25％=30(万元)。 则有： NPV=－250－10－50+(0．3Y－2．5)×(P／F，15％，1)+(0．3Y－12．5)×(P／F，15％，2)+(0．3Y－18．5)×(P／F，15％，3)+(0．3Y－20．75)×(P／F，15％，4)+(0．3Y－20．75+30+10)×(P／F，15％，5) =－250－10－50+(0．3Y－2．5)×0．869 6+(0．3Y－12．5)×0．756 1+(0．3Y－18．5)×0．657 5+(0．3Y－20．75)×0．571 8+(0．3Y+19．25)×0．497 2=－336．082 8+1．005 7Y。 令NPV=0，求得：Y=334．18(万元)。 如果出租方要求的最低竞价租金为50万元，为使该项目有利，F公司每年最低的营业收入为334．18万元。
解析
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