B公司的资本目前全部由发行普通股取得，其有关资料如下： B公司准备按7％的利率发行债券900 000元，用发行债券所得资金以每股15元的价格回购部分发行在外的普通股。因发行债券，预计公司股权成本将上升到11％。该公司预期未来息税前利润具有可持续性

admin2015-12-02 22

问题 B公司的资本目前全部由发行普通股取得，其有关资料如下：

B公司准备按7％的利率发行债券900 000元，用发行债券所得资金以每股15元的价格回购部分发行在外的普通股。因发行债券，预计公司股权成本将上升到11％。该公司预期未来息税前利润具有可持续性．且预备将全部税后利润用于发放股利。
要求：
(1)计算回购股票前、后该公司的每股收益。
(2)计算回购股票前、后该公司的股权价值、企业价值和每股价值。
(3)该公司应否发行债券并回购股票，为什么?
(4)假设B公司预期每年500 000元息税前利润的概率分布如下：

按照这一概率分布，计算回购股票后的息税前利润不足以支付债券利息的可能性(概率)。

选项

答案(1)回购股票前每股收益=500 000×(1-40％)／200 000=1．5(元／股) 回购股票股数=900 000／15=60 000(股) 回购股票后每股收益=(500 000—900 000×7％)×(1-40％)／(200 000—60 000) =262 200／140 000=1．87(元／股) (2)回购股票前：企业价值=股权价值=500 000×(1-40％)／10％=3 000 000(元) 每股价值=3 000 000／200 000=15(元／股) 回购股票后：股权价值=(500 000—900 000×7％)×(1-40％)／11％=2 383 636．36(元) 企业价值=2 383 636．36+900 000=3 283 636．36(元) 每股价值=2 383 636．36／(200 000—60 000)=17．03(元／股) (3)回购股票后，企业价值、每股价值和每股收益都增加了，因此应该发行债券并回购股票。 (4)债券年利息=900 000×7％=63 000(元) 只有息税前利润为60 000元时，息税前利润才不足以支付债券利息，因此息税前利润不足支付债券利息的概率为0．1。

解析

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应收账款收现保证率是为适应企业现金收支匹配关系的需要，所确定出的有效收现的账款应占全部应收账款的百分比，是两者应当保持的最低比例。(　　)

影响企业边际成本贡献大小的因素有(　　)。

投资利润率可以进一步分解为三个相对数指标之积，它们包括(　　)。

下列符合股利分配代理理论的观点的是(　　)。

下列投资项目评价指标中，不受建设期长短、投资回收时间先后及现金流量大小影响的是(　　)。

甲公司2006年有关资料如下：甲公司2006年的营业收入为10000万元，营业净利率为7.2%，利息支出(全部计人财务费用)200万元，2006年分配的股利为800万元，如果2007年的营业收入增长率为20%，假定营业净利率为12%。该企业执行固定股利

采用普通股筹资，由于新股东分享公司未发行新股前积累的盈余，会降低普通股的每股净收益，从而可能引起股价的(　　)。

股份有限公司为了使已发行的可转换债券尽快地实现转换，或者为了达到反兼并、反收购的目的，应采用的策略是(　　)。

股份有限公司的股利分配政策遵循“无利不分”的原则,当年无盈利就不能支付股利。()

A．多尿　B．少尿　C．血尿　D．反常性碱性尿　E．反常性酸性尿慢性肾衰竭早期出现

关于依赖性，下列哪项表述不正确()。

在下面四条有关进程特征的叙述中，其中正确的一条是()。

《民用爆炸物品安全管理条例》第6条规定，无民事行为能力人、()或者曾因犯罪受过刑事处罚的人，不得从事民用爆炸物品的生产、销售、购买、运输和爆破作业。

下列哪些项是城市道路与公路衔接的原则?

移情是体验他人情绪、情感的能力，是个体觉察到他人的情绪反应时所产生的与他人相同的情绪体验。()

已知α1=[1，-1，1]T，α2=[1，t，一1]T，α3=[t，1，2]T，β=[4，t2，一4]T，若β可由α1，α2，α3线性表示，且表示法不唯一，求t及β的表达式．

局域网指较小地域范围内的计算机网络，一般是一幢或几幢建筑物内的计算机互联成网。下面关于局域网的叙述中，错误的是()。

Discussion-about5minutesInthispartofthetesttheexaminerreadsoutascenarioandgivesyousomepromptmaterialinthe

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影响企业边际成本贡献大小的因素有( )。

投资利润率可以进一步分解为三个相对数指标之积，它们包括( )。

下列符合股利分配代理理论的观点的是( )。

下列投资项目评价指标中，不受建设期长短、投资回收时间先后及现金流量大小影响的是( )。

采用普通股筹资，由于新股东分享公司未发行新股前积累的盈余，会降低普通股的每股净收益，从而可能引起股价的( )。

股份有限公司为了使已发行的可转换债券尽快地实现转换，或者为了达到反兼并、反收购的目的，应采用的策略是( )。

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关于依赖性，下列哪项表述不正确()。

在下面四条有关进程特征的叙述中，其中正确的一条是()。

《民用爆炸物品安全管理条例》第6条规定，无民事行为能力人、()或者曾因犯罪受过刑事处罚的人，不得从事民用爆炸物品的生产、销售、购买、运输和爆破作业。

下列哪些项是城市道路与公路衔接的原则?

移情是体验他人情绪、情感的能力，是个体觉察到他人的情绪反应时所产生的与他人相同的情绪体验。()

已知α1=[1，-1，1]T，α2=[1，t，一1]T，α3=[t，1，2]T，β=[4，t2，一4]T，若β可由α1，α2，α3线性表示，且表示法不唯一，求t及β的表达式．

局域网指较小地域范围内的计算机网络，一般是一幢或几幢建筑物内的计算机互联成网。下面关于局域网的叙述中，错误的是()。

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应收账款收现保证率是为适应企业现金收支匹配关系的需要，所确定出的有效收现的账款应占全部应收账款的百分比，是两者应当保持的最低比例。(　　)

影响企业边际成本贡献大小的因素有(　　)。

投资利润率可以进一步分解为三个相对数指标之积，它们包括(　　)。

下列符合股利分配代理理论的观点的是(　　)。

下列投资项目评价指标中，不受建设期长短、投资回收时间先后及现金流量大小影响的是(　　)。

采用普通股筹资，由于新股东分享公司未发行新股前积累的盈余，会降低普通股的每股净收益，从而可能引起股价的(　　)。

股份有限公司为了使已发行的可转换债券尽快地实现转换，或者为了达到反兼并、反收购的目的，应采用的策略是(　　)。

A．多尿　B．少尿　C．血尿　D．反常性碱性尿　E．反常性酸性尿慢性肾衰竭早期出现