东方公司是一家生产企业，上年度的资产负债表和利润表如下所示：东方公司没有优先股，目前发行在外的普通股为500万股，今年年初的每股价格为20元。公司的货币资金全部是经营活动必需的资金，长期应付款是经营活动引起的长期应付款；利润表巾的资产减值损失是经营资

admin2014-07-30 32

问题东方公司是一家生产企业，上年度的资产负债表和利润表如下所示：

东方公司没有优先股，目前发行在外的普通股为500万股，今年年初的每股价格为20元。公司的货币资金全部是经营活动必需的资金，长期应付款是经营活动引起的长期应付款；利润表巾的资产减值损失是经营资产减值带来的损失，公允价值变动收益属于交易性金融资产公允价值变动产生的收益。东方公司管理层拟用改进的财务分析体系评价公司的财务状况和经营成果，并收集了以下财务比率的行业平均数据：

为进行本年度财务预测，东方公司对上年财务报表进行了修正，并将修正后结果作为基期数据。东方公司今年的预计销售增长率为8％，经营营运资本、净经营长期资产、税后经营净利润占销售收入的百分比与上年修正后的基期数据相同。公司采用剩余股利分配政策，以修正后基期的资本结构(净负债／净经营资产)作为今年的目标资本结构。公司今年不打算增发新股，税前借款利率预计为8％，假定公司年末净负债代表全年净负债水平，利息费用根据年末净负债和预计借款利率计算。东方公司适用的所得税税率为25％。加权平均资本成本为10％。要求：
如果东方公司本年及以后年度每年的现金流量保持8％的稳定增长，企业的资本成本为10％，净负债的市场价值按账面价值计算，计算其每股股权价值，并判断本年年初的股价被高估还是被低估。

选项

答案实体价值=204．5／(10％一8％)=10225(万元) 股权价值=10225—900=9325(万元) 每股股权价值=9325／500=18．65(元)股价为20元高于18．65元，所以股价被高估了。

解析

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