甲公司是一家大型家电生产企业,下设电脑、洗衣机、冰箱、空调等事业部,每个事业部自负盈亏,拥有独立的经营决策权和投资决策权。电脑事业部2015年欲投资建设一个专门生产教学用笔记本电脑的生产线,预计生产线寿命为5年,2013年曾为建设该项目聘请相关咨询机构进行

admin2016-12-09  49

问题 甲公司是一家大型家电生产企业,下设电脑、洗衣机、冰箱、空调等事业部,每个事业部自负盈亏,拥有独立的经营决策权和投资决策权。电脑事业部2015年欲投资建设一个专门生产教学用笔记本电脑的生产线,预计生产线寿命为5年,2013年曾为建设该项目聘请相关咨询机构进行项目可行性论证花费50万元。该项目的各项资料如下:
    (1)购置机器设备等固定资产的投资1000万元,固定资产的折1日按10年计提,预计届时无残值,使用直线法计提折旧;第五年估计机器设备的市场价值为600万元。
    (2)项目投资后,营运资本投入为下一年销售收入的5%。垫支的营运资本在各年年初投入,在项目结束时全部收回。
    (3)第一年的销售量预计为5000台,第二年、第三年每年销售量增加30%;第四年停止增长;
    (4)第一年的销售单价为6000元/台,以后各年单价在上年单价的基础上下降10%;
    (5)每年变动成本为当年销售收入的60%。
    (6)固定成本第一年为600万元(不含折旧),以后各年增长10%。
    (7)甲公司目前的资本结构(负债/权益)为1:1,税前债务资本成本为8%,β系数为1.5,当前市场的无风险报酬率为5%,权益市场的平均风险溢价为6%。公司拟采用目前的资本结构为新项目筹资,税前债务资本成本仍为8%不变。
    (8)所得税税率为25%。
要求:
计算公司当前的加权平均资本成本。

选项

答案当前的股权资本成本=5%+1.5×6%=14% 当年的加权平均资本成本=8%×(1—25%)×1/2+14%×1/2=10%

解析 本题考核“并购价值评估方法——收益法”知识点。收益法中,折现率可以通过加权平均资本成本模型确定:rwacc= E/(E+D)×rc+D/(E+D)×rd。其中,股权资本成本可采用两种方式计算,一是资本资产定价模型,其计算公式为:re=rf+(rm一rf)×β;二是股利折现模型,计算公式为:re=D1/P0+g。债务资本成本rd应该在税后的基础上进行计算,因为利息支出可以税前抵扣,所以其计算公式为:rd=r×(1一T)。
转载请注明原文地址:https://jikaoti.com/ti/5rboFFFM
0

最新回复(0)