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  3. 张女士想在市场上投资一种证券，假设她对不同的证券要求的最低收益率相同，都为8％，目前市场上有以下几种证券可供她选择： (1)甲企业2年前发行的到期一次还本付息债券，该债券面值为1000元，期限为5年，票面利率为10％(单利计息，复利折现)，目前市场

张女士想在市场上投资一种证券，假设她对不同的证券要求的最低收益率相同，都为8％，目前市场上有以下几种证券可供她选择： (1)甲企业2年前发行的到期一次还本付息债券，该债券面值为1000元，期限为5年，票面利率为10％(单利计息，复利折现)，目前市场

admin2021-09-09  39
问题 张女士想在市场上投资一种证券，假设她对不同的证券要求的最低收益率相同，都为8％，目前市场上有以下几种证券可供她选择：
    (1)甲企业2年前发行的到期一次还本付息债券，该债券面值为1000元，期限为5年，票面利率为10％(单利计息，复利折现)，目前市场上的价格是1200元。
    (2)乙企业刚刚发行的一种债券，面值100元，期限为3年，票面利率为10％，每半年付息一次；发行价格为102元。
    (3)丙企业发行的一种股票，刚刚支付的股利为1．2元，预计每年的增长率固定为4％，预计2年后可以20元的价格出售，目前市场上价格为25元。
  已知：(P／A，4％，6)=5．2421，(P／F，4％，6)=0．7903，(P／F，8％，3)=0．7938，(P／A，5％，6)=5．0757，(P／F，5％，6)=0．7462。
    要求：
计算张女士所购证券的内含收益率。
选项
答案内含收益率是使未来现金流量现值等于债券购入价格的折现率，即： 102=100×10％／2×(P／A，内含收益率／2，6)+100×(P／F，内含收益率／2，6) 令“内含收益率／2=i”，则： 102=100×10％／2×(P／A，i，6)+100×(P／F，i，6)=5×(P／A，i，6)+100×(P／F，i，6)。 如果i=5％，等式右边=5×(P／A，5％，6)+100×(P／F，5％，6)=5×5．0757+100×0．7462=100，小于102元，所以要选择小的利率继续测试。 如果i=4％，等式右边=5×(P／A，4％，6)+100×(P／F，4％，6)=5×5．2421+100×0．7903=105．2405，大于102元，说明i处于4％和5％之间。 利用内插法： (i-4％)／(5％-4％)=(102-105．2405)／(100-105．2405) 解得：i=4．62％。 那么，内含收益率=2×4．62％=9．24％。
解析
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