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  3. ABC公司正在着手编制2015年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其加权资本成本。有关信息如下： (1)公司银行借款利率当前是10％，明年将下降为7％。 (2)公司债券目前每张市价980元，面值为1 000元，票面利率为8％，尚有5年到期

ABC公司正在着手编制2015年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其加权资本成本。有关信息如下： (1)公司银行借款利率当前是10％，明年将下降为7％。 (2)公司债券目前每张市价980元，面值为1 000元，票面利率为8％，尚有5年到期

admin2017-05-09  29
问题 ABC公司正在着手编制2015年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其加权资本成本。有关信息如下：
    (1)公司银行借款利率当前是10％，明年将下降为7％。
    (2)公司债券目前每张市价980元，面值为1 000元，票面利率为8％，尚有5年到期，每半年付息：
    (3)公司普通股面值为1元，公司过去5年的股利支付情况如下表所示：

    股票当前市价为10元／股。
    (4)公司的目标资本结构是借款占30％，债券占25％，股权资金占45％。
    (5)公司所得税率为25％：
    (6)公司普通股预期收益的标准差为4．708，整个股票市场组合收益的标准差为2．14，公司普通股与整个股票市场间的相关系数为0．5：
    (7)当前国债的收益率为4％，整个股票市场上普通股组合收益率为11％。
    要求：
计算债券的税后成本。
选项
答案设债券半年的税前成本为K， 980=1 000×4％×(P／A，K，10)+1 000×(P／F，K，10)。 980=40×(P／A，K，10)+1 000×(P／F，K，10)。 设利率为5％， 40×(P／A，5％，10)+1 000×(P／F，5％，10)=40×7．721 7+1 000×0．613 9=922．77。 设利率为4％． 40×(P／A，4％，10)+1 000×(P／F，4％，10)=1 000。 [*] K=4．26％。 税前年有效资本成本=(1+4．26％)2—1=8．7％。 税后年债务资本成本=8．7％×(1—25％)=6．53％。
解析
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