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  3. A公司是一家上市公司，业务量增长迅速，预计每年销售收入增长80％～120％。A公司决定通过新建厂房来提高生产能力，为此需要筹措资金6亿元，其中5000万元可以通过公司自有资金解决，剩余的5．5亿元需要从外部筹资。A公司有关财务数据如下： (1)资产总额为3

A公司是一家上市公司，业务量增长迅速，预计每年销售收入增长80％～120％。A公司决定通过新建厂房来提高生产能力，为此需要筹措资金6亿元，其中5000万元可以通过公司自有资金解决，剩余的5．5亿元需要从外部筹资。A公司有关财务数据如下： (1)资产总额为3

admin2013-01-15  41
问题 A公司是一家上市公司，业务量增长迅速，预计每年销售收入增长80％～120％。A公司决定通过新建厂房来提高生产能力，为此需要筹措资金6亿元，其中5000万元可以通过公司自有资金解决，剩余的5．5亿元需要从外部筹资。A公司有关财务数据如下：
(1)资产总额为30亿元，资产负债率为50％。
(2)公司有长期借款2亿元，年利率为6％，每年年末支付一次利息。其中，5000万元将在2年内到期，其他借款期限尚余5年。借款合同规定，公司资产负债率不得超过60％。
(3)公司发行在外的普通股为3亿股。
(4)公司一直采用固定股利分配政策，股利为每股0．7元。
公司财务部提交董事会两套解决方案：
方案一：以增发股票方式融资5．5亿元。公司目前普通股每股市价为13元。拟增发股票每股定价为11．3元，扣除发行费用后预计净价11元。为此，公司需要发行5000万股股票以筹集5．5亿元资金。为了给股东稳定的股利回报，形成良好的市场形象，公司仍将维持每股0．7元股利的政策。
方案二：以发行公司债的形式筹资5．5亿元。设定公司债券利率为4％，期限为10年，每年付息一次，到期一次还本，发行总额为5．6亿元，其中，发行费用1000万元。
要求：试分析上述两种筹资策略的优缺点，并决定采用何种筹资策略。
选项
答案(1)筹资方案一： 优点： ①不需要偿还本金和利息。 ②可以降低资产负债率。根据A公司财务数据，实施方案一，资产负债率将从50％下降为42．25％[(30×50％)÷(30+5．5)]。 缺点： ①将使得每股收益和净资产收益率下降，影响盈利指标。 ②公司现金股利支付额较大，按照每股支付0．7元计算，发行5000万股股票需要支付股息3500万元。这一数额甚至超出了负债融资的利息支付额(5600×4％)，公司资金压力较大。 ③公司无法享受到债券发行带来的税盾作用。 ④公司股权被稀释，容易使控股股东失去控制权。 (2)筹资方案二： 优点： ①可以发挥财务杠杆作用。 ②相对股票融资，现金支付压力较小。 ③利息费用可以发挥税盾作用。 ④不会分散控股股东控制权。 缺点：公司资产负债率上升，增加了财务风险。根据A公司财务数据，发行公司债券后公司资产负债率将由现在的50％上升至57．87％[(30×50％+5．6)÷(30+5．6)]。借款合同规定公司资产负债率不得超过60％，因此并没有超出规定。 (3)综合而言，公司选择方案二比较合理，既没有超出风险警戒线，又有很多优点。股权融资虽然看上去降低了资产负债率，但是其带来的股利支付压力很大，融资缺陷更多。
解析
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