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  3. 某公司有关资料如下： (1)上年的息税前利润为1000万元； (2)所得税税率为25％； (3)目前长期负债账面余额为400万元，均为长期借款，平均利息率为10％； (4)已发行普通股60万股，上年年初每股账面价值为10元，当前每股市价32．5元。该公司的

某公司有关资料如下： (1)上年的息税前利润为1000万元； (2)所得税税率为25％； (3)目前长期负债账面余额为400万元，均为长期借款，平均利息率为10％； (4)已发行普通股60万股，上年年初每股账面价值为10元，当前每股市价32．5元。该公司的

admin2014-07-30  29
问题 某公司有关资料如下：
(1)上年的息税前利润为1000万元；
(2)所得税税率为25％；
(3)目前长期负债账面余额为400万元，均为长期借款，平均利息率为10％；
(4)已发行普通股60万股，上年年初每股账面价值为10元，当前每股市价32．5元。该公司的股利支付率固定为40％，假定股票价格与其内在价值相等。该公司的股利支付率固定为40％，假定股票价格与其内在价值相等。
要求：
假设该公司可以增加400万元的负债，使负债总额为800万元，以便在现行价格下购回股票。假定此项举措将使负债平均利息率上升至11．5％，普通股成本提高到22％，息税前利润保持不变。如果以股价高低判别，试问该公司应否改变其资本结构(每股股利固定增长率为6％)；
选项
答案息税前利润1000万元利息92(800×11．5％)万元税前利润908万元所得税(25％)227万元税后利润681万元购回股数=400÷32．5=12．31(万股)新的发行在外股份=60-12．31=47．69(万股)新的每股收益=681÷47．69=14．28(元)新的股票价格=14．28×40％×(1+6％)÷(22％-6％)=37．84(元)由于可以提高股价，因此，该公司应改变资本结构。
解析
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