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西达公司是一家民营医药企业，专门从事药品的研发、生产和销售。公司自主研发并申请发明专利的抗癌新药自上市后销量快速增长，目前生产已达到满负荷状态。西达公司正在研究是否扩充抗癌新药的生产能力，有关资料如下：抗癌新药目前的生产能力为400万支／年。西达公司经过市

admin2015-08-16  47
问题 西达公司是一家民营医药企业，专门从事药品的研发、生产和销售。公司自主研发并申请发明专利的抗癌新药自上市后销量快速增长，目前生产已达到满负荷状态。西达公司正在研究是否扩充抗癌新药的生产能力，有关资料如下：抗癌新药目前的生产能力为400万支／年。西达公司经过市场分析认为，抗癌新药具有广阔的市场空间，拟将其生产能力提高到1200万支／年。由于公司目前没有可用的厂房和土地用来增加新的生产线，只能拆除当前生产线，新建一条生产能力为1200万支／年的生产线。
    当前的抗癌新药生产线于2009年年初投产使用，现已使用2年半，目前的变现价值为1127万元，生产线的原值为1800万元，税法规定的折旧年限为10年，残值率为5％，按照直线法计提折旧。公司建造该条生产线时计划使用10年，项目结束时的变现价值预计为115万元。
    新建生产线的预计支出为5000万元，税法规定的折旧年限为10年，残值率为5％，按照直线法计提折1日。新生产线计划使用7年，新生产线结束时的变现价值预计为1200万元。
    抗癌新药目前的年销售量为400万支，销售价格为每支10元，单位变动成本为每支6元，每年的固定付现成本为100万元。新生产线扩建完成后，每年可以比扩建前增加销量200万支。由于产品质量稳定、市场需求巨大，扩产不会对产品的销售价格、单位变动成本产生影响。扩产后，每年的固定付现成本将增加到220万元。
    新生产线扩建需用半年时间，停产期间预计减少200万支抗癌新药的生产和销售，同定付现成本照常发生。按照税法规定，停产期间生产线不能计提折旧。
    生产抗癌新药需要的营运资本随销售额的变化而变化，预计为销售额的10％。
    扩建项目预计能在2011年年末完成并投入使用。为简化计算，假设扩建项目的初始现金流量均发生在2011年年末(零时点)，营业现金流量均发生在以后各年年末，垫支的营运资本在各年年初投入，在项目结束时全部收回。
    西达公司目前的加权平均资本成本为10％。公司拟采用目前的资本结构为扩建项目筹资。
    西达公司适用的企业所得税税率为25％。
    要求：
说明公司能否使用当前的加权平均资本成本作为扩建项目的折现率?
选项
答案可以使用当前的加权平均资本成本作为扩建项目的折现率，原因是项目的风险与企业当前资产的平均风险相同，并且公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资。
解析
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