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  3. 请根据相关原理分析无风险利率对期权价格的影响。

请根据相关原理分析无风险利率对期权价格的影响。

admin2013-01-10  51
问题 请根据相关原理分析无风险利率对期权价格的影响。
选项
答案无风险利率对期权价格的影响可以从两个方面加以分析。首先，我们可以从比较静态的角度考查，即比较不同利率水平下的两种均衡状态。如果状态1的元风险利率较高，即标的资产的预期收益率也应较高，这意味着对应于标的资产现在特定的市价(S0)，未来预期价格[E(ST)]较高。同时由于贴现率较高，未来同样预期盈利的现值就较低。这两种效应都将减少看跌期权的价值。但对于看跌期权来说，前者将使期权价格上升，而后者将使期权价格下降。由于前者的效应大于后者，因此对应于较高的无风险利率，看跌期权的价格也较高。其次，我们可以从动态的角度来考查，即考查一个均衡被打破到另一个均衡的过程。在标的资产价格与利率呈负相关时(如股票、债券等)，当无风险利率提高时，原有均衡被打破，为了使标的资产预期收益率提高，均衡过程通常是通过同时降低标的资产的期初价格和预期未来价格，只是前者的降幅更大来实现的。同时，贴现率也随之上升。对于看涨期权来说，两种效应都将使期权的价格下降，而对于看跌期权来说，前者效应为正，后者为负，由于前者效应通常大于后者，因此其净效应是看跌期权价格的上升。
解析
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