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  3. F公司是一家制造类上市公司，公司的部分产品外销欧美。2017年该公司面临市场和成本的巨大压力。公司管理层决定，出售丙产品生产线，扩大具有良好前景的丁产品的生产规模。为此．公司财务部进行了财务预测与评价，相关资料如下： 资料一：2016年F公司营业收入为37

F公司是一家制造类上市公司，公司的部分产品外销欧美。2017年该公司面临市场和成本的巨大压力。公司管理层决定，出售丙产品生产线，扩大具有良好前景的丁产品的生产规模。为此．公司财务部进行了财务预测与评价，相关资料如下： 资料一：2016年F公司营业收入为37

admin2018-01-15  37
问题 F公司是一家制造类上市公司，公司的部分产品外销欧美。2017年该公司面临市场和成本的巨大压力。公司管理层决定，出售丙产品生产线，扩大具有良好前景的丁产品的生产规模。为此．公司财务部进行了财务预测与评价，相关资料如下：
资料一：2016年F公司营业收入为37 500万元，净利润为3 000万元。该公司2016年简化的资产负债表如表1所示。

资料二：预计F公司2017年营业收入会下降20％。销售净利率会下降5％．股利支付率为50％。
资料三：F公司运用逐项分析的方法进行营运资金需求量预测，相关资料如下。
(1)F公司近5年现金与营业收入之间的关系如表2所示。

(2)根据对F公司近5年的数据分析，存货、应付账款与营业收入保持固定比例关系，其中存货与营业收入的比例为40％，应付账款与营业收入的比例为20％，预计2017年上述比例保持不变。
资料四：2017年．F公司将丙产品线按固定资产账面净值8 000万元出售，假设2017年全年计提折旧600万元。
资料五：F公司为扩大丁产品的生产规模新建一条生产线，预计投资15 000万元，其中2017年年初投资10 000万元，2018年年初投资5 000万元，项目建设期为2年，运营期为10年，运营期各年净现金流量均为4 000万元。项目终结时可收回净残值750万元。假设基准折现率为10％，相关货币时间价值系数如表3所示。

资料六：为了满足运营和投资的需要，F公司计划按面值发行债券筹资，债券年利率9％，每年年末付息，筹资费率为2％，该公司适用的企业所得税税率为25％。
要求：
进行丁产品生产线投资项目可行性分析：①计算包括项目建设期的静态回收期；②计算项目净现值：③评价项目投资可行性并说明理由。
选项
答案①丁项目各年净现金流量： NCF0=一10 000(万元) NCF1=-5 000(万元) NCF2=0(万元) NCF3~11=4000(万元) NCF12=4 000+750=4 750(万元) ②包括建设期的静态回收期=2+(10 000+5 000)／4 000=5．75(年) 项目净现值=一10 000—5 000×(P／F，10％，1)+4 000×(P／A，10％，10)×(P／F，10％，2)+750×(P／F，10％，12)=一10 000—5000×0．909 1+4 000×6．144 6×0．826 4+750×0．3 18 6=6 005．04(万元) ③由于该项目净现值大于0，包括建设期的静态回收期5．75年小于项目寿命期的一半(12／2)，不包括建设期的静态回收期3．75年小于项目运营期的一半(10／2)，因此，如果总投资收益率大于基准总投资收益率，则该项目完全具备财务可行性，否则该项目基本具备财务可行性。
解析
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