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  3. 某公司目前拥有资金400万元，其中，普通股25万股，每股价格10元；债券150万元，年利率8％；目前的销量为5万件，单价为50元，单位变动成本为20元，固定成本为40万元，所得税税率为25％。该公司准备扩大生产规模，预计需要新增投资500万元，投资所需资金

某公司目前拥有资金400万元，其中，普通股25万股，每股价格10元；债券150万元，年利率8％；目前的销量为5万件，单价为50元，单位变动成本为20元，固定成本为40万元，所得税税率为25％。该公司准备扩大生产规模，预计需要新增投资500万元，投资所需资金

admin2019-06-08  28
问题 某公司目前拥有资金400万元，其中，普通股25万股，每股价格10元；债券150万元，年利率8％；目前的销量为5万件，单价为50元，单位变动成本为20元，固定成本为40万元，所得税税率为25％。该公司准备扩大生产规模，预计需要新增投资500万元，投资所需资金有下列两种方案可供选择：(1)发行债券500万元，年利率10％；(2)发行普通股股票500万元，每股发行价格20元。预计扩大生产能力后，固定成本会增加52万元，假设其他条件不变。
  要求：
  (1)计算两种筹资方案的每股收益相等时的销量水平；
  (2)若预计扩大生产能力后企业销量会增加4万件，不考虑风险因素，确定该公司最佳的筹资方案。
选项
答案(1)企业目前的利息=150×8％=12(万元) 企业目前的股数=25万股 追加债券筹资后的总利息=12+500×10％=62(万元) 追加股票筹资后的股数=25+500／20=50(万股) [*] 每股收益无差别点的EBIT=[*] 设两种筹资方案的每股收益无差别点的销量水平为X万件 则：(50一20)X一(40+52)=112 两种筹资方案的每股收益无差别点的销量水平=6．8(万件) (2)追加投资后的总销量=5+4=9(万件)，由于高于每股收益无差别点的销量(6．8万件)，所以应采用杠杆效应较大的负债筹资方式(方案1)。
解析
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