杠杆股份有限公司与无杠杆股份有限公司除了资本结构不同之外，其他各方面均相同。每家公司预期可以赚取9 600万美元永续的息税前利润，公司的利润将全部作为股利发放给股东。杠杆股份有限公司永续性负债的市场价值为27 500万美元，其利率为每年8％。其发行在外的股

admin2017-11-19 37

问题杠杆股份有限公司与无杠杆股份有限公司除了资本结构不同之外，其他各方面均相同。每家公司预期可以赚取9 600万美元永续的息税前利润，公司的利润将全部作为股利发放给股东。杠杆股份有限公司永续性负债的市场价值为27 500万美元，其利率为每年8％。其发行在外的股份数为450万股，目前股价为每股100美元。无杠杆股份有限公司没有负债，其发行在外的股份数为1 000万股，目前股价为每股80美元。两家公司均无税负。请问：与无杠杆股份有限公司相比，杠杆股份有限公司的股票是否更值得购买?

选项

答案无杠杆股份有限公司的价值： V_v=1 000×80=80 000(万美元) MM命题Ⅰ是说在不存在税负的情况下，杠杆公司的价值等同于无杠杆公司的价值，所以杠杆公司的市场价值也应该是80 000万美元。杠杆公司权益的市场价值： E_L=4 500 000×100=450 000 000(美元) 所以杠杆公司现在的市场价值： V_L=B+S=275 000 000+450 000 000=725 000 000(美元) 杠杆公司现在的市场价值比根据MM命题得出的市场价值要低，所以杠杆股份有限公司的股票更值得购买。

解析

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纳税人因有特殊困难，可延期缴纳税款，所称特殊困难是指(　　)。

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________，因为我国的人民法院和人民检察院分别依法独立行使审判权和法律监督权。

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大投资的所谓巨片的票房收入，一般是影片制作与商业宣传总成本的二至三倍。但是，电影产业的年收入大部分来自中小投资的影片。以下哪项如果为真，最能解释题干的现象?()

下列属于商业信用的局限性的是()．

从经济学的角度看，保险是()。

CD4+T细胞在CT细胞的活化过程中的作用主要是

纳税人因有特殊困难，可延期缴纳税款，所称特殊困难是指( )。

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“化性起伪”的教育作用观，表明荀子的教育思想属于()。

________，因为我国的人民法院和人民检察院分别依法独立行使审判权和法律监督权。

凯恩斯流动性偏好理论认为真实货币需求主要受哪两个因素影响()。(上海财经大学2012真题)

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纳税人因有特殊困难，可延期缴纳税款，所称特殊困难是指(　　)。