资料：A公司2002年度财务报表主要数据如下：要求： (1)假设A公司在今后可以维持2002年的经营效率和财务政策，不断增长的产品能为市场所接受，不变的销售净利率可以涵盖不断增加的利息，并且不从外部进行股权融资，请依次回答下列问题：

admin2009-03-09 36

问题资料：A公司2002年度财务报表主要数据如下：

要求：
(1)假设A公司在今后可以维持2002年的经营效率和财务政策，不断增长的产品能为市场所接受，不变的销售净利率可以涵盖不断增加的利息，并且不从外部进行股权融资，请依次回答下列问题：
①计算该公司的可持续增长率。
②假设无风险报酬率为6%，该公司股票的β系数为2.5，市场组合的收益率为14%，该公司股票为固定成长股票，计算2002年12月31日该公司的股价低于多少时投资者可以购买?
③计算该公司2002年的经营杠杆系数和财务杠杆系数。
(2)假设该公司2003年度计划销售增长率是40%。公司拟通过降低股利支付率或提高
资产负债率或提高资产周转率或筹集股权资本来解决资金不足问题。
①请分别计算股利支付率、资产负债率、资产周转率达到多少时可以满足销售增长所需资金。计算分析时假设除正在考察的财务比率之外其他财务比率不变，销售不受市场限制，销售净利率涵盖了负债的利息，并且公司不打算发行新的股份。
②计算筹集多少股权资本来解决资金不足问题。假设不变的销售净利率可以涵盖负债的利息，销售不受市场限制，并且不打算改变当前的财务政策和经营效率。
(3)假设该公司2003年预计的外部融资销售增长比是40%，预计的销售增长率是25%， 2003年所需的外部融资额通过发行债券来解决，债券的面值为90万元，发行费用不计，票面利率为10%，5年期，到期还本，每年付一次息。计算该债券的税后资本成本。

选项

答案(1) ①计算该公司的可持续增长率：息税前利润=销售单价×销售量-单位变动成本×销售量-固定成本 =10×100-6×100-200=200(万元) 资产总额=权益乘数×股东权益=2×400=800(万元) 负债总额=资产总额-股东权益=800-400=400(万元) 利息=400×8%=32(万元) 净利润=(息税前利润-利息)×(1-所得税税率) =(200-32)×(1-20%)=134.4(万元) 股利支付率=6

解析

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