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  3. 甲公司目前的资本结构(账面价值)为：长期债券680万元，普通股800万元(100万股)，留存收益320万元。目前正在编制明年的财务计划，需要融资700万元，有以下资料： (1)本年派发现金股利每股0.5元，预计明年每股收益增长10%，股利支付率(每股

甲公司目前的资本结构(账面价值)为：长期债券680万元，普通股800万元(100万股)，留存收益320万元。目前正在编制明年的财务计划，需要融资700万元，有以下资料： (1)本年派发现金股利每股0.5元，预计明年每股收益增长10%，股利支付率(每股

admin2014-04-25  33
问题 甲公司目前的资本结构(账面价值)为：长期债券680万元，普通股800万元(100万股)，留存收益320万元。目前正在编制明年的财务计划，需要融资700万元，有以下资料：
   (1)本年派发现金股利每股0.5元，预计明年每股收益增长10%，股利支付率(每股股利/每股收益)保持20%不变；
   (2)需要的融资额中，有一部分通过留存收益解决；其余的资金通过增发5年期长期债券解决，每张债券面值100元，发行价格为115元，发行费率为每张2元，票面利率为8%，每年付息一次，到期一次还本；
   (3)目前的资本结构中的长期债券是2年前发行的，发行费率为2%，期限为5年，复利计息，到期一次还本付息，票面利率为4%，债券面值为1000元，目前的市价为1050元；
   (4)目前10年期的财政部债券利率为4%，股票价值指数平均收益率为10%，甲公司股票收益率与市场组合收益率的协方差为12%，市场组合收益率的标准差为20%。
   (5)公司适用的所得税税率为25%。
   要求：
计算目前的资本结构中的长期债券的税后资本成本；
选项
答案1050=1000×(F/P，4%，5)×(P/F，k，3) 1050=1216.7×(P/F，k，3) (P/F，k，3)=0.8630 由于(P/F，5%，3)=0.8638，(P/F，6%，3)=0.8396 所以：(6%-k)/(6%-5%)=(0.8396-0.8630)/(0.8396-0.8638) 解得：目前的资本结构中的长期债券税前资本成本k=5.03% 目前的资本结构中的长期债券税后资本成本=5.03%×(1-25%)=3.77%
解析
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