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论述MM定理。(西北财经大学2011年真题)
论述MM定理。(西北财经大学2011年真题)
admin
2018-11-28
27
问题
论述MM定理。(西北财经大学2011年真题)
选项
答案
MM定理分为无税的MM定理以及含税MM定理。 (1)完美资本市场条件下MM定理。 莫迪利安尼和米勒对完善的资本市场做出了如下假设:一是不存在税收;二是市场是没有矛盾冲突的,不存在交易成本;三是直接破产成本或间接破产成本是不存在的;四是个人和公司的借贷利率相同。 在完美资本市场的假设条件下,公司的价值不受财务杠杆作用的影响,杠杆公司的价值V
L
等于无杠杆公司的价值V
U
,即任何公司的市场价值与其资本结构无关,企业的市场价值只由预期收益的现值水平决定。 (2)含税MM定理。 在完全资本市场下不存在税收,所以公司的价值与债务无关,但是在考虑公司税的情况下,债务融资就有一个重要的优势,因为公司支付的债务利息可以抵减应纳税额,而现金股利和留存收益则不能。这样,当存在公司税时,公司的价值就与其债务正相关。含税MM命题有如下结论:V
L
=V
U
+T
C
B。
解析
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金融硕士(金融学综合)题库专业硕士分类
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