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爱华公司是一家上市公司,目前资产总额为7400万元,资产负债率为50%,负债平均利息率为10%,其股票的β值为2。公司生产的洗发液本年销量为1000万瓶,远远高于去年销量,目前已经达到最高生产能力。公司预测如果生产能力足够大,则明年销量将高达1100万瓶,
爱华公司是一家上市公司,目前资产总额为7400万元,资产负债率为50%,负债平均利息率为10%,其股票的β值为2。公司生产的洗发液本年销量为1000万瓶,远远高于去年销量,目前已经达到最高生产能力。公司预测如果生产能力足够大,则明年销量将高达1100万瓶,
admin
2019-06-08
36
问题
爱华公司是一家上市公司,目前资产总额为7400万元,资产负债率为50%,负债平均利息率为10%,其股票的β值为2。公司生产的洗发液本年销量为1000万瓶,远远高于去年销量,目前已经达到最高生产能力。公司预测如果生产能力足够大,则明年销量将高达1100万瓶,而且管理当局预测如果公司在接下来的3年中每年多支出500万元用于广告的话,则明年销量将上升到1200万瓶,后年将达到1300万瓶,然后以每年1450万瓶的水平保持到可预见的未来。
公司现在正在考虑是否增加投资,资料如下:
若决定增加产品生产能力,预计税前初始支出金额会达到1850万元(假设没有建设期,资金预计均来源于银行借款,借款利息率保持与目前负债利息率一致),其中包括50万元的营运资本增加,资本化的设备成本1450万元,必须资本化的安装成本250万元和可以初始费用化的安装成本100万元(临时调用其他部门工人协助安装设备需额外支付的工资费用等)。资本化成本将在8年的时间内按直线法计提折旧直到其账面价值为0。若在第6年年末进行一次大修的话,设备预计可使用到第10年,预计大修将花费200万元,并且在费用发生当时就可立即费用化。预计第10年年末设备净残值为10万元(废料价值减清理费)。
洗发液的批发价为每瓶6.12元,变动成本每瓶3.87元,若公司适用的所得税税率为25%,目前无风险利率为6%,股票市场的平均风险附加率为9.4%。
要求:
(1)假设扩充能力不改变企业经营风险,计算项目评价的折现率并计算采用扩充能力决策的方案净现值。
(2)若作为扩充能力的备选方案,公司可以把批发价提高,假设原有设备可以持续到第10年,通过计算做出决策,判断公司若采用备选方案,销量维持当前水平,批发价格应提高到多少(假设提高批发价后的资本成本与采用扩充能力后的资本成本一致)?
选项
答案
(1)追加投资前公司产权比率=1 追加投资后公司产权比率=(7400×50%+1 850)/(7400×50%)=1.5 β
资产
=公司原有β
权益
/[1+(1—25%)×原产权比率]=2/(1+0.75×1) =1.14 追加投资后公司新β
权益
=β
资产
×[1+(1—25%)×新产权比率]=1.14×(1+ 0.75×1.5)=2.42 追加投资后股权资本成本=6%+2.42×9.4%=28.75% 追加投资后加权平均资本成本=10%×(1—25%)×[*]+28.75%× [*]=10%×75%×60%+28.75%×40%=16% [*] (2)设新的批发价格为P: 提高批发价增加的税后营业收入=(P一6.12)×1000×(1—25%)=750P-4590 提高批发价方案增加的净现值=(750P一4590)×(P/A,16%,10) =75UP×4.8332 —4590 ×4.8332=3624.9P一22184.39 令:3624.9P一22184.39=633.69 P=6.29(元) 批发价格应超过6.29元,备选方案才可行。
解析
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财务成本管理题库注册会计师分类
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财务成本管理
注册会计师
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