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已知如下资料: 某大型石化公司A准备运用手中的多余现金进入生物医药行业,目前A公司的债务价值为5亿元,负债权益比为1/10;A公司为上市公司,其股票β值为0.8;A公司的债务为无风险债务,收益率为8%;A公司股票今年的期望收益率为16%,正好与资
已知如下资料: 某大型石化公司A准备运用手中的多余现金进入生物医药行业,目前A公司的债务价值为5亿元,负债权益比为1/10;A公司为上市公司,其股票β值为0.8;A公司的债务为无风险债务,收益率为8%;A公司股票今年的期望收益率为16%,正好与资
admin
2017-11-19
19
问题
已知如下资料:
某大型石化公司A准备运用手中的多余现金进入生物医药行业,目前A公司的债务价值为5亿元,负债权益比为1/10;A公司为上市公司,其股票β值为0.8;A公司的债务为无风险债务,收益率为8%;A公司股票今年的期望收益率为16%,正好与资本资产定价模型法(CAPM)预测的一样;A公司有两项资产,一项为多余现金15亿元,β值为0,另一项为化学资产。B公司为一家具有代表性的生物医药上市公司,该公司债务为10亿元,负债~权益比为0.5,权益β值为1.2,债务β值为0.3。
A公司计划将全部多余现金15亿元投入该生物医药项目,并预计50%的可能性每年收益1.5亿元,50%的可能性每年收益3亿元(假定收益永续性存在)。
设定公司所得税率为30%。
请计算与回答:
(1)A公司规模扩张型项目(所投资的项目与企业现有的业务相类似)的期望收益率。
(2)A公司化学资产的期望收益率。
(3)拟投资的生物医药项目的预期收益率。
(4)B公司资产的β值以及期望收益率。
(5)A公司是否应该接受该生物医药项目,并解释理由。
选项
答案
(1)期望收益率=8%×0.7×1/11+16%×10/11=0.15 (2)对于市场报酬率k,有: 0.16=0.08+0.8×(k-0.08),解得k=0.18 总资产=5+5×10=55(亿) 化学资产=55-15=40(亿) 因为公司β值为0.8,而其中现金资产的β值为0,则对于化学资产的β值有: β×40/55+0×15/55=0.8,解得β=1.1 化学资产的期望收益率=0.08+1.1×(0.18-0.08)=0.19 (3)预期收益率=(0.5×1.5+0.5×3)/15=15% (4)公司β值=0.3×1/3+1.2×2/3=0.9 期望收益率=0.08+0.9×(0.18-0.08)=0.18 (5)因为生物医药项目的预期收益率15%等于A公司的资本成本(计算见第1问),所以应当接受该生物医药项目投资。
解析
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