Good Time公司是一个地方性的百货连锁商店,它准备继续营业一年。明年经济繁荣的可能性为60%,衰退的可能性为40%。其估计,在经济繁荣时,其可获取2.5亿美元的现金流;在经济衰退的时候,其可以获取1亿美元的现金流。年末,公司必须支付债务1.5亿美元。

admin2017-11-19  26

问题 Good Time公司是一个地方性的百货连锁商店,它准备继续营业一年。明年经济繁荣的可能性为60%,衰退的可能性为40%。其估计,在经济繁荣时,其可获取2.5亿美元的现金流;在经济衰退的时候,其可以获取1亿美元的现金流。年末,公司必须支付债务1.5亿美元。目前,公司发行在外的债券市值为1.089 3亿美元。公司不用支付税款。假设折现率为12%。
    (1)债券持有人在经济衰退的情况下,预期可以得到多少收益?
    (2)公司债券的承诺收益是多少?
    (3)公司债券的期望收益是多少?

选项

答案(1)债券持有人的预期收益等于min(公司价值,债务的账面价值)。因为公司在衰退时期的价值为1亿美元,年末的债务为1.5亿美元,因此预期收益为1亿美元(因为1亿美元<1.5亿美元)或者更少。 (2)公司债券的承诺收益: 保证回报=(面值债务/市场债务的价值)-1 =(1.5/1.089 3)-1 ≈0.377 0或37.70% (3)在(1)中可以算出,在衰退时期,债权人将得到1亿美元,在经济扩张时期将得到1.5亿美元,因为此时公司价值大于债务的账面价值。因此,债务的期望收益为: 债券的期望收益=0.60×1.5+0.40×1=1.3(亿美元) 因此,债券的期望收益率为: 期望收益率=(债券的期望值/债券的市值)-1 =1.3/1.089 3-1 ≈0.193 4或19.34%

解析
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