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  3. 为扩大生产规模，F公司拟添置一台主要生产设备，经分析该项投资的净现值大于零。该设备预计使用6年，公司正在研究是自行购置还是通过租赁取得。相关资料如下： 如果自行购置该设备，需要支付买价760万元，并需支付运输费10万元、安装调试费30万元。税法允许的设备折

为扩大生产规模，F公司拟添置一台主要生产设备，经分析该项投资的净现值大于零。该设备预计使用6年，公司正在研究是自行购置还是通过租赁取得。相关资料如下： 如果自行购置该设备，需要支付买价760万元，并需支付运输费10万元、安装调试费30万元。税法允许的设备折

admin2013-12-28  27
问题 为扩大生产规模，F公司拟添置一台主要生产设备，经分析该项投资的净现值大于零。该设备预计使用6年，公司正在研究是自行购置还是通过租赁取得。相关资料如下：
如果自行购置该设备，需要支付买价760万元，并需支付运输费10万元、安装调试费30万元。税法允许的设备折旧年限为8年，按直线法计提折旧，残值率为5％。为了保证设备的正常运转，每年需支付维护费用30万元，6年后设备的变现价值预计为280万元。如果以租赁方式取得该设备，租赁公司要求的租金为每年170万元，在每年年末支付，租期6年，租赁期内不得退租。租赁公司负责设备的运输和安装调试，并负责租赁期内设备的维护。租赁期满设备所有权不转让。
F公司使用的所得税税率为25％，税前借款(有担保)利率为8％，该投资项目的资本成本为12％。
要求：
(1)计算租赁资产成本、租赁期税后现金流量、租赁期末资产的税后现金流量。
(2)计算租赁方案相对于自行购置方案的净现值，并判断F公司应当选择自行购置方案还是租赁方案。
(3)计算F公司可以接受的最高税前租金。
选项
答案(1)租赁资产的成本＝760＋10＋30＝800(万元) 自行购置方案每年的折旧额＝800×(1—5％)／8＝95(万元) 注：该设备每年的维护费用30万元属于租赁替代购买决策的相关现金流量，即对于承租方而言，如果自行购买则维护费用需其负担，但如果租赁则维护费用应由出租方负担，税后维修保养费用22．5万元[30×(1—25％)＝22．5万元]属于租赁替代购买决策的相关现金流入量。 租赁期每年的税后现金流量＝－税后租金－折旧抵税＋税后维护费用 ＝－170×(1—25％)－95×25％＋30×(1—25％)＝－1 28．75(万元) 租赁期满资产的账面余值＝800—95×6＝230(万元) 租赁期末资产的税后现金流量＝－[280－(280—230)×25％]＝－267．5(万元) (2)税后债务资本成本＝8％×(1—25％)＝6％ 租赁方案相对于自行购置方案的净现值＝800－128．75×(P／A，6％，6)－267．5×(P／F，12％，6)＝3 1．38(万元) 由于租赁方案相对于自行购置方案的净现值大于零，即租赁方案优于自行购置方案，而自行购置方案本身的净现值大于零，所以，应该采用租赁方案。 (3)设F公司可以接受的最高税前租金为X： 租赁方案相对于自行购置方案的净现值＝800－[x×(1—25％)＋95×25％－30×(1—25％)]×(P／A，6％，6)－267．5×(P／F，12％，6)＝0，求得：X＝178．5 1(万元)。 所以，F公司可以接受的最高税前租金为178．51万元。
解析
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