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  3. A公司是一家制造企业，现在正考虑投产一新产品，其有关资料如下： (1) A公司2007年初资本总额4700万元，其中，长期借款1700万元(按年付息)，年利率5%，无手续费；权益资金3000万元，股数1000万股，2006年的销售收入为8000万元，

A公司是一家制造企业，现在正考虑投产一新产品，其有关资料如下： (1) A公司2007年初资本总额4700万元，其中，长期借款1700万元(按年付息)，年利率5%，无手续费；权益资金3000万元，股数1000万股，2006年的销售收入为8000万元，

admin2014-06-02  31
问题 A公司是一家制造企业，现在正考虑投产一新产品，其有关资料如下：
   (1) A公司2007年初资本总额4700万元，其中，长期借款1700万元(按年付息)，年利率5%，无手续费；权益资金3000万元，股数1000万股，2006年的销售收入为8000万元，变动成本率为60%，固定付现成本为950万元(不含利息)，非付现成本为50万元。
   (2) 公司拟投产一种新产品，新产品的市场适销期为5年。该产品的生产可以利用企业原有的一台设备，此外还要购置一台配套设备。
   (3) 旧设备当初购买成本100万元，税法规定该类设备的折旧年限10年，残值率10%，已经使用5年，预计尚可使用年限5年，5年后的最终残值为0，设备当前变现价值为65万元。
   (4) 新设备买价为200万元，税法规定该类设备的折旧年限10年、残值率10%，直线折旧法。使用5年后的变现价值估计为10万元。
   (5) 新产品投产后，预计每年的销售收入会增加1000万元，假设变动成本率仍为60%，固定付现成本会增加82万元(不含利息)。
   (6) 生产部门估计新产品的生产还需要增加100万元的营运资本。
   (7) 公司过去没有投产过类似新产品项目，但新项目与另一家上市公司的经营项目类似，该上市公司的β权益为1.2，其资产负债率为60%，目前证券市场的无风险收益率为5%，证券市场的平均收益率为10%。所得税率为30%。
   (8) 投资所需300万元资金按6%的利率平价发行债券，不考虑筹资费用。
   要求：
   (1) 确定增加新产品前的每年息税前经营利润，
   (2) 确定增加新产品后的每年息税前经营利润；
   (3) 计算筹资后企业的加权平均资本成本(百分位取整)；
   (4) 按照实体现金流量法计算项目的净现值。
   已知：(P/A，7%，5)＝4.1002，(P/S，7%，5)＝0.7130
   (P/A，6%，5)＝4.2124，(P/S，6%，5)＝0.7473
选项
答案1) 增加新产品前的每年息税前经营利润＝8000×(1－60%)－950－50＝2200(万元) (2) 新设备年折旧＝200×(1－10%)/10＝18(万元) 新设备投产后的固定成本＝950+50+82+18＝1100(万元) 增加新产品后的每年息税前经营利润＝(8000+1000)×(1－60%)－1100＝2500(万元) (3) 长期借款的资本成本＝5%×(1－30%)＝3.5% 债券的资本成本＝6%×(1－30%)＝4.2% 类比上市公司的产权比率＝60%/(1－60%
解析
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