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论述在如下两种情况下MM定理Ⅰ和Ⅱ的内容(不考虑企业的破产成本)： 考虑公司税的影响。
论述在如下两种情况下MM定理Ⅰ和Ⅱ的内容(不考虑企业的破产成本)： 考虑公司税的影响。
admin
2019-02-19
46
问题
论述在如下两种情况下MM定理Ⅰ和Ⅱ的内容(不考虑企业的破产成本)：
考虑公司税的影响。
选项
答案
含公司税时的MM模型 1963年莫迪格安尼和米勒发表了《公司所得税和资本成本：一种修正》一文，放宽了其初始模型的假设条件，首次将公司税引入MM定理，并在此基础上重新得出两个命题： 命题Ⅰ：负债公司的价值等于相同风险等级的无负债公司的价值加上负债的节税利益，节税利益等于公司税率乘以负债额。用公式可以表示为：V
L
=V
U
+T
C
.B，其中T
C
为公司税率。命题Ⅰ意味着，考虑了公司所得税后，负债经营时的公司价值要高于未负债经营时的公司价值，且负债越多，企业的价值越高；当企业负债达到100％时，企业的价值达到最大。 命题Ⅱ：负债经营公司的权益资本成本等于同类风险的无负债公司的权益资本成本加上风险报酬，风险报酬则取决于公司的资本结构和所得税率。用公式可以表述为r
S
=r
0
+[*](r
0
－r
B
)(1－T
C
)。命题Ⅱ表示在考虑了公司所得税后，尽管权益资本成本还会随着负债程度的提高而上升，不过其上升幅度低于不考虑公司所得税时上升的幅度。此特性加上负债节税的利益，产生了命题Ⅰ的结果：企业使用的负债越多，它的加权平均资本成本就越低，企业的价值就越高。
解析
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