E公司是一家生产电子产品的制造类企业,采用直线法计提折旧,适用的企业所得税税率为25%。在公司最近一次经营战略分析会上,多数管理人员认为,现有设备效率不高,影响了企业市场竞争力。公司准备配置新设备扩大生产规模,推动结构转型,生产新一代电子产品。 (1)公司

admin2018-12-15  26

问题 E公司是一家生产电子产品的制造类企业,采用直线法计提折旧,适用的企业所得税税率为25%。在公司最近一次经营战略分析会上,多数管理人员认为,现有设备效率不高,影响了企业市场竞争力。公司准备配置新设备扩大生产规模,推动结构转型,生产新一代电子产品。
(1)公司配置新设备,预计每年营业收入为5100万元,预计每年的相关费用如下:外购原材料、燃料和动力费为1800万元,工资及福利费为1600万元,其他付现费用为200万元,财务费用为零。市场上该设备的购买价(即非含税价格,按现行增值税法规定,增值税进项税额不计入固定资产原值,可以全部抵扣)为4000万元,折旧年限为5年,预计净残值为零。新设备当年投产时需要追加营运资金投资2000万元。
(2)公司为筹集项目投资所需资金,拟定向增发普通股300万股,每股发行价12元,筹资3600万元,公司最近一年发放的股利为每股0.8元,固定股利增长率为5%,拟从银行贷款2400万元,年利率为6%,期限为5年。假定不考虑筹资费用率的影响。
(3)假设基准贴现率为9%,部分时间价值系数如下表所示。

要求:
(1)根据上述资料,计算下列指标:
①使用新设备每年折旧额和1至5年每年的付现成本。
②运营期1至5年每年息税前利润。
③普通股资本成本、银行借款资本成本和新增筹资的边际资本成本。
④建设期现金净流量(NCF0),所得税后现金净流量(NCF1~4和NCF5)及该项目净现值。
(2)运用净现值法进行项目投资决策并说明理由。(2010年)

选项

答案(1)①使用新设备每年折旧额=4000/5=800(万元) 1至5年每年的付现成本=1800+1600+200=3600(万元) ②运营期1至5年每年息税前利润=5100-3600-800=700(万元) ③普通股资本成本=[*] 银行借款资本成本=6%×(1-25%)=4.5% 新增筹资的边际资本成本=12%×[*]=9% ④NCF0=-4000-2000=-6000(万元) NCF1~4=700×(1-25%)+800=1325(万元) NCF5=1325+2000=3325(万元) 该项目净现值NPV=-6000+1325×(P/A,9%,4)+3325×(P/F,9%,5)=-6000+1325×3.2397+3325×0.6499=453.52(万元) 或NPV=-6000+1325×(P/A,9%,5)+2000×(P/F,9%,5)=-6000+1325×3.8897+2000×0.6499=453.65(万元) (2)该项目净现值大于0,所以应当购置新设备(项目可行)。 【提示】新设备当年投产时需要追加营运资金2000万元。这部分垫支的营运资金是需要在终结期收回的。

解析
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