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环宇公司2004年底发行在外的普通股为500万股，当年营业收入15 000万元，营业流动资产5 000万元，息税前营业利润4 000万元，资本支出2 000万元，折旧与摊销1 000万元。目前债务的市场价值为3 000万元，资本结构中负债占20%，可以保持

admin2014-07-30  28
问题 环宇公司2004年底发行在外的普通股为500万股，当年营业收入15 000万元，营业流动资产5 000万元，息税前营业利润4 000万元，资本支出2 000万元，折旧与摊销1 000万元。目前债务的市场价值为3 000万元，资本结构中负债占20%，可以保持此目标资本结构不变，负债平均利率为10%，可以长期保持下去。平均所得税率为40%。目前每股价格为21.32元。
   预计2005～2009年的营业收入增长率保持在20%的水平上。该公司的资本支出，折旧与摊销、营业流动资产、息前税后营业利润与营业收入同比例增长。到2010年及以后营业流动资产、资本支出、息前税后营业利润与营业收入同比例增长，折旧与摊销正好弥补资本支出，营业收入将会保持10%的固定增长速度。
   2005～2009年该公司的β值为2.69，2010年及以后年度的β值为4，长期国库券的利率为 2%，市场组合的收益率为10%。
   要求：根据计算结果分析投资者是否应该购买该公司的股票作为投资。
选项
答案[*] 注：实体现余流量＝息前税后营业利润十折旧与摊销-营业流动资产增加-资本支出 2005～2009年该公司的股权资本成本＝2%+2.69(10%-2%)＝23.52% 加权平均资本成本＝20%×10%(1-40%)+80%×23.52%＝20% 2010年及以后年度该公司的股权资本成本＝2%+4(10%-2%)＝34%，加权平均资本成本＝ 20%×10%(1-40%)+80%×34%＝28.4%≈28% [*] ＝680(P/S，20%，1)+816(P/S，20%，2
解析
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