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  3. D公司2018年销售收入为5 000万元，营业净利率为10％，股利支付率为70％，201 8年12月31日的资产负债表(简表)如下： 公司现有生产能力已经达到饱和，2019年计划销售收入达到6 000万元，为实现这一目标，公司需新增设备一台，需要

D公司2018年销售收入为5 000万元，营业净利率为10％，股利支付率为70％，201 8年12月31日的资产负债表(简表)如下： 公司现有生产能力已经达到饱和，2019年计划销售收入达到6 000万元，为实现这一目标，公司需新增设备一台，需要

admin2020-02-03  33
问题 D公司2018年销售收入为5 000万元，营业净利率为10％，股利支付率为70％，201 8年12月31日的资产负债表(简表)如下：
   
公司现有生产能力已经达到饱和，2019年计划销售收入达到6 000万元，为实现这一目标，公司需新增设备一台，需要200万元资金。据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债各项目随销售额同比率增减。假定2019年营业净利率和股利支付率与上年一致，适用的企业所得税税率为25％。2018年长期借款的平均年利率为4％(无手续费)，权益资本成本为15％。已知：(P／A，4％，5)=4．451 8，(P／A，5％，5)=4．329 5，(P／F，4％，5)=0．821 9，(P／F，5％，5)=0．783 5。
要求：
假设2019年对外筹集的资金是通过按溢价20％发行期限为5年，票面利率为10％，面值为1 000元，每年年末付息的公司债券解决，发行费率为5％。在考虑资金时间价值的情况下，计算发行债券的资本成本。
选项
答案每张债券的筹资净额=1 000×(1+20％)×(1-5％)=1 140(元) 每张债券的税后利息=1 000×10％×(1—25％)=75(元) 令：75×(P／A，Kb，5)+1 000×(P／F，Kb，5)一1 140=0 若Kb=4％，则：75×(P／A，4％，5)+1 000×(P／F，4％，5)一1 140=15．79(元)＞0 若Kb=5％，则：75×(P／A，5％，5)+1 000×(P／F，5％，5)一1 140=一31．79(元)＜0 解得：Kb=(15．79×5％+31．79×4％)／(15．79+31．79)=4．33％
解析
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