D公司2015年销售收入为5000万元，销售净利率为10％，股利支付率为70％。2015年12月31日的资产负债表(简表)如下表所示：公司现有生产能力已经达到饱和，2016年计划销售收入达到6000万元，为实现这一目标，公司需新增设备一台，需要200万

admin2016-12-25 26

问题 D公司2015年销售收入为5000万元，销售净利率为10％，股利支付率为70％。2015年12月31日的资产负债表(简表)如下表所示：

公司现有生产能力已经达到饱和，2016年计划销售收入达到6000万元，为实现这一目标，公司需新增设备一台，需要200万元资金。据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债各项目随销售额同比率增减。假定2016年销售净利率和股利支付率与上年保持一致，适用的企业所得税税率为20％。2015年长期借款的平均年利率为4％(无手续费)，权益资本成本为15％。
要求：
假设2016年对外筹集的资金是通过按溢价20％行、期限为5年、年利率为10％、面值为1000元、每年年末付息的公司债券解决，发行费率为5％。在考虑资金时间价值的情况下，计算发行债券的资本成本(介于4％～5％)；

选项

答案1000×(1+20％)×(1—5％)=1000×10％×(1—20％)×(P/A，K_b，5)+1000×(P/F，K_b，5)=1140 当K_b=4％时，80×(P/A，4％，5)+1000×(P/F，1％，5)=1178．044 当K_b=5％时，80×(P/A，5％，5)+1000× (P/F，5％，5)=1129．86 利用插值法，解得：K_b=4．79％

解析

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