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  3. 甲公司目前的资本结构(账面价值)为：长期债券为680万元，普通股为800万元(100万股)，留存收益为320万元。目前正在编制明年的财务计划，需要融资700万元，有以下资料： (1)本年派发现金股利每股0．5元，预计明年每股收益增长10％，股利支付率保持2

甲公司目前的资本结构(账面价值)为：长期债券为680万元，普通股为800万元(100万股)，留存收益为320万元。目前正在编制明年的财务计划，需要融资700万元，有以下资料： (1)本年派发现金股利每股0．5元，预计明年每股收益增长10％，股利支付率保持2

admin2022-04-07  16
问题 甲公司目前的资本结构(账面价值)为：长期债券为680万元，普通股为800万元(100万股)，留存收益为320万元。目前正在编制明年的财务计划，需要融资700万元，有以下资料：
(1)本年派发现金股利每股0．5元，预计明年每股收益增长10％，股利支付率保持20％不变。
(2)需要的融资额中，有一部分通过明年的利润留存解决；其余的资金通过增发5年期长期债券解决，每张债券面值100元，发行价格为115元，发行费为每张2元，票面利率为8％，每年付息一次，到期一次还本。
(3)目前的资本结构中的长期债券是2年前发行的，发行价格为1100元，发行费率为2％，期限为5年，按年复利计息，到期一次还本付息，票面利率为4％，债券面值为1 000元，目前的市价为1 050元。
(4)目前10年期的政府债券到期收益率为4％，市场组合平均报酬率为10％，甲公司股票报酬率与市场组合报酬率的协方差为12％，市场组合报酬率的标准差为20％。
(5)公司适用的所得税税率为25％。已知：(P／A，i，5％，5)=4．3295；(P／F，5％，5)=0．7835；(F／P，4％，5)=1．2167；(P／F，5％，3)=0．8638；(P／F，6％，3)=0．8396
要求：
计算增发的长期债券的税后资本成本。
选项
答案新发行债券需要考虑发行费用，即： 100×8％×(P／A，rd，5)+100×(P／F，rd，5)=115-2， 当rd=5％时，100×8％×(P／A，5％，5)+100×(P／F，5％，5)=113， 即增发的长期债券的税前资本成本=5％， 增发的长期债券的税后资本成本=5％×(1-25％)=3．75％。
解析
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