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  3. 国际储备管理的原则和内容是什么?(对外经贸大学2003年)

国际储备管理的原则和内容是什么?(对外经贸大学2003年)

admin2014-12-30  30
问题  国际储备管理的原则和内容是什么?(对外经贸大学2003年)
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答案(1)国际储备管理的含义。国际储备管理是指一国政府及货币当局根 据一定时期内本国的国际收支状况和经济发展的要求，对国际储备的规模、结构及储备资产的运用等进行计划、调整、控制，以实现储备资产规模适度化、结构最优化、使用高效化的整个过程，是国民经济管理的一个重要组成部分。 国际储备管理包括量的管理和质的管理两方面。所谓量的管理，是指对国际储备规模的选择与调整；质的管理则是指对国际储备运营的管理，主要是其结构的确定和调整。因而前者统称被称为国际储备的规模管理，后者则被成为国际储备的结构管理。国际储备管理主要解决两个方面的问题：一是如何确定和保持国际储备的适度规模；二是在储量总额既定的条件下，如何实现储备资产结构上的最优化。通过解决这两个问题，要实现两个目的：通过国际储备管理，维持一国国际收支的正常进行；通过国际储备管理，提高一国国际储备的使用效率。 (1) 国际储备管理应遵循的主要原则如下： 第一，币值的稳定性。以何种储备货币来持有国际储备资产，首先要考虑其币值的稳定性或保值性。不同储备货币的汇率以及通货膨胀率是不同的，所以，要根据储备货币的汇率和通货膨胀率的实际走势和预期走势，经常地转换货币，合理搭配币种，以便使收益最大或损失最小。 第二，储备资产的盈利性。不同储备货币的资产收益率高低不同，其实际收益率即为其名义利率减去通货膨胀率再剔除汇率的变化因素。所以选择储备货币时，不仅要研究过去，更重要的是预测将来，预测利率、通货膨胀率及汇率的变化趋势。此外，同一币种的不同投资方式，也会导致不同的收益率。有的投资工具虽看上去收益率较高，但风险较大。有的看上去收益率较低，但风险较小。盈利性要求适当地搭配币种和投资方式，以求得较高的收益率或较低的风险。 第三，储备资产的流动性。所谓流动性，是指储备资产能随时兑现，灵活调拨。各国在安排外汇资产时，应根据对本年度外汇支付的时间、金额、币种的估算，将外汇储备作短、中、长不同期限的投资，以使各信用工具的期限与国际经贸往来中对外支付的日期相衔接，并且保证资金能自由进出有关国家。 第四，储备资产的安全性。所谓安全性，是指储备资产存放可靠。各国在确定外汇资产存放的国家和银行，以及所选择的币种和信用工具时，一定要事先充分了解西方主要国家外汇管制、银行资信、币种、信用工具的种类等情况，以便将外汇储备资产放到外汇管制宽松的国家、资信卓著的银行，选择相对稳定的币种及安全的信用工具。 (3)国际储备管理的内容包括规模管理和结构管理： ①国际储备的规模管理，是指对国际储备规模的确定和调整，以保持足够的、适量的国际储备水平。随着国际经济往来和国际贸易的不断扩大，各国对国际储备的需求也在不断增长。一个国家究竟应该持有多少国际储备，这对该国的对外贸易、国内的经济发展有重大的影响。如果一个国家的国际储备规模过低，不能满足其对外贸易及其他对外经济往来的需要，而且该国又不能及时地以可接受的成本从国外获取所需数额的资金，势必就会降低其贸易和对外经济交往的水平，轻者会引起国际支付危机，重者则可能导致国内经济失衡，经济活动无法正常进行，甚至使本国货币承受巨大贬值的压力。但是，过多的国际储备虽然具有较强的平衡国际收支的能力和抑制外汇市场波动的能力，但同样也会影响一国的经济发展。首先，国际储备是财富和购买力的代表，它可以被用于进行生产活动，加速经济的发展，所以获取和持有国际储备是有机会成本的。其次，国际储备尤其是外汇储备数额的多少，与本国货币的投放量有着密切的关系，外汇储备越大，意味着本币投放量越大，如果这部分外汇储备所代表的购买力没有实现，那么，它所对应的货币投放就缺乏必要的物资保证，因而会加大流通中的货币量，引起国内通货膨胀。再次，过多的国际储备，也是一种资源的浪费。因此，一个国家的国际储备不能太少，也不能过多，最好的办法是把国际储备维持在一个合理的水平上，这一合理的国际储备水平，被称为国际储备的适度规模。一般来说，一国的国际储备规模取决于该国的经济发展水平。特里芬认为，一国的国际储备规模应与它的年进口贸易额保持一定的比例关系。该比例以40％为标准，以20％为最低限度。目前国际上一般认为应保持3～4个月的进口额作为该国的储备额。因为黄金及其他储备资产数量极其有限，故而当今也把这一比例视为外汇储备的参考标准。 ②国际储备的结构管理。一国储备资产除了水平适度外，还须结构合理。各类储备资产的结构如何安排，即各种资产之间如何做到最佳构成，外汇储备中不同的币种结构如何确定，如何进行恰当的资产组合和资金调度以分散和避免风险，这些构成了国际储备结构管理的主要内容： a．储备资产的比例搭配 国际储备由黄金储备、外汇储备、国际货币基金组织成员国在基金组织的储备头寸和特别提款权四个部分构成。这四个部分各自的流动性、安全性和盈利性都是不同的，它们之间的不同组合，即它们各自在国际储备总额中所占的比重不同，会导致整个国际储备体现出不同的流动性、安全性和盈利性。同时，不同的国家在不同时期由于其不同的经济发展目标，对国际储备流动性、安全性和盈利性这三个方面的要求都是不同的。因此，除了在总额和规模上必须对国际储备加以管理控制外，还必须针对不同储备资产各自的安全性、流动性和盈利性，根据扬长避短的原则不断调整四种不同形式的储备资产的数量组合，按一定比例搭配，实现结构上的最优化，使其发挥最大的效能。 由于特别提款权和在国际货币基金组织的储备头寸的多少都取决于成员国向基金组织缴纳的份额，其数量受国际货币基金组织的控制，不能随意变更。所以国际储备结构管理的重点是外汇储备和黄金储备。 确定黄金储备比例时，各国主要根据本国的经济实力，在国际政治经济关系中所处的地位和本国货币在储备体系中的地位和作用做出决定，有时也要考虑黄金市场价格和主要储备货币汇率的未来走势。 对外汇储备比例的确定，包含有两重含义：一是外汇储备与黄金储备及其他储备资产的比例的确定；二是外汇储备中各种货币构成比例的确定，即最优结构的确定。前者，在黄金储备比例确定后，外汇储备比例也就基本上确定下来了。后者则较为复杂，一般各国在确定不同货币的比例时，一是要考虑储备货币发行国的经济、金融形势和国际收支状况，从而预测其货币汇率的发展趋势；二是要考虑本国在对外支付中所需要的币种结构；三是要考虑不同货币的预期收益率。一般来说，选择汇率走势较强的“硬货币”作为储备货币比较安全，但其利率通常较低。“软货币”作为储备货币可获得较高的利率，但汇率风险较大。因此，在选择不同的储备货币时，要综合考虑这三个方面以确定最优的搭配比例。 b．储备资产的投资组合 按变现能力划分，储备资产可分为三部分：一级储备为现金或准现金，如活期存款、短期国库券或商业票据。这类储备收益最低，但流动性最高。二级储备为那些投资收益高于一级储备且变现能力很强的资产，如中期债券。三级储备为一些长期投资工具。投资期限越长，收益越高，但风险越大，流动性越差。 中央银行一般在一级储备和二级储备的规模确定后，才考虑将其余部分进行长期性投资。许多国家都尽量限制将储备资产投资于有国家风险的政府债券。另外储备资产一般不投向外国公司债券，这是因为公司债券的信誉和安全性不如政府债券，而且一国政府不宜与别国的非官方机构如公司进行有关国有资产的业务往来。 c．储备资产的市场预测调整 一般地，一国要常常根据对国际金融市场汇率、利率变动趋势的预测随机调整国际储备结构。其基本思想是：合理的储备资产结构是在动态的过程中保持的。因此，在根据上述方法确定国际储备资产的基本结构的基础上，一国储备管理当局还必须根据其对国际金融局势的发展和对市场利率、汇率的预测随时调整储备货币和资产形式的结构，以最大限度地减少风险和取得最好的效益。这一方法比较灵活，运用得当可获得最佳效果。但采取这一方法要求对各国经济和金融形势有比较全面、可靠的统计资料和情报，对于汇率和利率的有效的预测工具和技术，对国际金融理论和实务非常精通的专业人才。
解析
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