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D公司刚刚收购了另一个公司，20×0年底投资资本总额1000万元，其中净负债为100万元，股东权益为900万元，目前发行在外的股票有500万股，股价为每股4元。预计20×1年至20×3年销售增长率为7％，20×4年销售增长率减至5％，并且可以持续。预计税后

admin2014-03-14  44
问题 D公司刚刚收购了另一个公司，20×0年底投资资本总额1000万元，其中净负债为100万元，股东权益为900万元，目前发行在外的股票有500万股，股价为每股4元。预计20×1年至20×3年销售增长率为7％，20×4年销售增长率减至5％，并且可以持续。预计税后经营利润、固定资产净值、经营营运资本对销售的百分比维持20×0年的水平。净债务利息按上年末净债务余额和预计利息率计算。企业的融资政策：在归还借款以前不分配股利，全部多余现金用于归还借款。归还全部借款后。剩余的现金全部发放股利。当前的加权资本成本为11％，偿还到期债务后 (假设还款在期末)，资本成本降为10％。公司平均所得税税率25％，净债务的税后利息率为4％。净债务的市场价值按账面价值计算。
要求：
用实体现金流量模型计算分析，说明该股票被市场高估还是低估了?
选项
答案[*]
解析 后续期价值=×0．6707=1854．81(万元)
由于目前股票市价为4元／股，所以股价被市场低估了。
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