C公司正在研究一项生产能力扩张计划的可行性,需要对资本成本进行估计。估计资本成本的有关资料如下: (1)公司现有长期负债:面值1000元,票面利率10%,是每半年付息一次的不可赎回债券,该债券还有5年到期,当前市价1000.01元,假设新发行长期债券

admin2009-11-01  23

问题 C公司正在研究一项生产能力扩张计划的可行性,需要对资本成本进行估计。估计资本成本的有关资料如下:
   (1)公司现有长期负债:面值1000元,票面利率10%,是每半年付息一次的不可赎回债券,该债券还有5年到期,当前市价1000.01元,假设新发行长期债券时采用私募方式,不用考虑发行成本。
   (2)公司现有优先股:面值100元,股息率10%,属于每季付息的永久性优先股。其当前市价112.15元。如果新发行优先股,需要承担每股9元的发行成本。
   (3)公司现有普通股:当前市价50元,最近一次支付的股利为4.19元/股,预期股利的永续增长率为5%,该股票的β系数为1.2,公司不准备发行新的普通股。
   (4)资本市场:国债收益率为7%,市场平均风险溢价估计为6%。
   (5)公司所得税税率:40%。
   要求:
   (1)计算债券的税后资本成本;
   (2)计算优先股资本成本;
   (3)计算普通股资本成本:用资本资产价模型和股利增长模型两种方法估计,以两者的平均值作为普通股资本成本;
   (4)假设目标资本结构是30%的长期债券、10%的优先股、60%的普通股,根据以上计算得出的长期债券资本成本、优先股资本成本和普通股资本成本估计公司的加权平均资本成本。
   (P/A,3%,10)=8.5302,(P/S,3%,10)=0.7441。

选项

答案1000×10%/2×(1-40%)×(P/A,K,10)+1000×(P/S,K,10)=1051.19 30×(P/A,K,10)+1000×(P/S,K,10)=1051.19 设K=3%,30×8.5302+1000×0.7441=1000.01 因此,半年的税后债务成本是3% 债券的税后资本成本=(1+3%)2-1=6.09% (2)100×10%=10元,每季度股利=10/4=2.5(元) 季度优先股成本=2.5/(112.15-2)×100%=2.27% 优先股资本成本=(1+2.27%)4-1=9.39% (3)按照股利折现模型 K普=4.19×(1+5%)/50+5%=13.80% 按照资本资产定价模型 K普=7%+1.2×6%=14.2% 普通股资本成本=(13.80%+14.2%)÷2=14% (4)加权平均资本成本 =6.09%×30%+9.39%×10%+14%×60% =11.17%

解析
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