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画图并用文字说明下列三种情形下,资本结构对公司价值和WACC的影响: (1)无公司所得税、无破产成本时,资本结构对公司价值和WACC有何影响? (2)存在公司所得税,无破产成本时,资本结构对公司价值和WACC有何影响? (3)存在公司所得税和破产成本时,资
画图并用文字说明下列三种情形下,资本结构对公司价值和WACC的影响: (1)无公司所得税、无破产成本时,资本结构对公司价值和WACC有何影响? (2)存在公司所得税,无破产成本时,资本结构对公司价值和WACC有何影响? (3)存在公司所得税和破产成本时,资
admin
2019-02-19
36
问题
画图并用文字说明下列三种情形下,资本结构对公司价值和WACC的影响:
(1)无公司所得税、无破产成本时,资本结构对公司价值和WACC有何影响?
(2)存在公司所得税,无破产成本时,资本结构对公司价值和WACC有何影响?
(3)存在公司所得税和破产成本时,资本结构对公司价值和WACC有何影响?
选项
答案
(1)在完美资本市场下,当公司开始使用负债时,由于负债资金成本低,随着使用量增加,WACC越小,然而根据MM定理可知权益资金成本会随负债增加而上升,抵消了负债带来的好处,WACC不变。因此,在MM定理不考虑税收的情况下,资本结构对公司价值和资金成本没有影响,所以没有最佳资本结构。具体如图1所示。 (2)根据有税MM定理可知,由于债务相对于权益而言具有税收方面的优惠,所以公司的价值会随着财务杠杆的上升而上升,WACC会随着财务杠杆的上升而降低。当负债比率达到100%时,企业的价值最大。如图2所示。 (3)在存在公司税和破产成本的前提下,当公司在一定的限度内进行债务融资时,尽管权益融资成本有所上升,但它不会抵消低成本的债务资金带来的好处,因此,WACC会下降,公司价值会上升。一旦债务融资超过了一定的限度,由于风险增大,公司的权益融资成本和债务融资成本就开始上升,并使加权平均资本成本也上升,从而导致公司价值下降。在这种情况下,公司存在一个最佳资本结构。如图3所示。 [*]
解析
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金融硕士(金融学综合)题库专业硕士分类
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